国金证券 张仲杰

　　投资要点

　　克拉克松运价指数09年4月份为8679美元/天，短期呈现底部盘整格局。BDI在1600点横盘，BDTI本月创出历史新低。三大船型租金收益，散货船回调至9135美元/天，油轮跌破13000美元/天的关口，集装箱37美元/天的期租率也属于历史低位。

　　全球新船价格仍然在缓慢回落，三大主力船型和三大造船国的新增订单数量寥寥无几，三大船型的交付量加速下滑，未来需求不容乐观。

　　新船价格指数09年3月份跌至157点，三大船型中散货船和油轮跌势趋缓，集装箱船微跌。按照2005年克拉克松新船价格指数推测，新船价格可能还有30%左右的下跌空间。

　　3月份三大船型的交付量环比均呈明显下滑态势，我们认为其中有船东延迟接受或拒收的情况，而2010年以后交付的船舶撤单压力将会加大。

　　全球3月份散货轮接单为零，油轮新增订单34万载重吨，集装箱船已经连续5个月接单为零。预计船市的弱势格局依然延续。

　　全球三大造船国3月份韩国接单4万载重吨，中国订单1万载重吨，日本3月份订单仍然为零。全球一季度平均每月接单仅9艘，低迷依旧。

　　全球海洋工程设备市场景气下滑.。截至09年4月17日，全球海上钻井平台利用率82.7%，较上个月83.1%略降。从平台类型看自升降式、钻井船、钻井辅助船略降，从使用区域看西非、欧洲北海、墨西哥、美国有所下降。

　　由于一笔新签合同的推动，美国墨西哥湾地区自升降式平台日租金指数本月回升至324点，但整体上自升降式平台的利用率只有50%。而由于一项新的短期合约租金明显低于今年以来的平均水平，欧洲西北部自升降式平台日租金指数跌至585点。中等水深平台利用率没有新合同也没有新变化，深水平台连续2个月下滑，本月跌到900点。

　　09年3月份全球海洋工程船新增订单11918修正总吨，环比下跌14%。另一方面，三用工程船和平台供给船的日租金环比继续下滑，二者的租金水平均回落到2004年的水平，估计继续下滑空间不大。但海洋工程船交付量未见明显下滑。

　　布伦特现货原油价格环比仍然在缓慢攀升，4月16日达到41.92美元/桶，目前的油价已经较08年12月24日的33.66美元/桶反弹了54%，如果油价能够保持这种态势，海洋工程设备行业的调整幅度或许较小。

　　行业内重点公司简析

　　振华港机：公司目前在扎实推进海工业务，正在跟踪的海工项目金额约20亿美元，西班牙浮吊和海油工程的浅水铺管船今年交付，预计海工产品在销售收入中的占比有望从08年的7%提高到09年的13%。估计公司全年可实现销售收入300亿元。按照4月17日收盘价计算，08、09PE分别为14、21倍，维持“买入”的投资评级。

　　中国船舶：《船舶工业调整振兴规划实施细则》是未来可以预期的利好消息。但中短期而言，从新船交付量、新增订单、新船价格等方面的指标显示全球造船行业调整的压力在不断增大，09年全球造船业经营环境变数较大，4月17日收盘价为69.01元，较《规划》颁布之日已经有30%的涨幅，我们维持“持有”投资评级。

　　中集集团：全球经济衰退的影响仍在继续，集装箱需求明显放缓，09年一季度我国集装箱出口数量下降64%，但如果09年全球经济下滑逐步趋缓，则公司业绩亦有望触底。按照4月17日收盘价计算，对应09年PE为23倍，维持“持有”投资评级。

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