特约记者 杨井鑫 北京报道

　　伴随着有色金属股的强势上涨，市场上对该板块未来“跳水”的担忧也随之而起。虽然目前不少券商仍坚持“增持”的评级，而基金也一再唱多力挺有色金属股，但他们的态度已明显少了些底气。

　　4月15日，当有色金属板块再次以1.97%的涨幅跑赢大盘时，某知名券商首席分析师王某对该板块的评级犯了愁，“近来这种有色板块的上涨已经成了一种常态，但行情会延续多久很难准确预测。”

　　涨幅98%居第一

　　事实上，王的烦恼来自于前期有色金属板块过于抢眼的表现。据天相投顾的统计数据显示，自去年11月7日大盘启动以来，有色金属板块在反弹中以98%的涨幅位列板块涨幅的榜首，而不少个股的股价也已经接近2007年股指高点时的水平。

　　据天相投顾的统计数据显示，年初以来，有色板块的平均市盈率从年初的38.47上升到74.54，市净率从2.36升至4.53，升幅比接近100%，估值得到了全面的提升。

　　“短短4个多月的强劲反弹让今后走势逐渐模糊起来了。”王表示，虽然看好二季度有色金属行业的走势，但对未来二级市场股价回调也同样有所顾忌。

　　鉴于投资报告的影响力，在几经权衡后王给出了一个中性的评级(未来6个月股价在-10%至10%波动)。但王向记者透露，如果潜在的风险没有变成事实，那报告可能会招来投资机构的不满。“其实对投资者来说，买其他低估值板块的股票可能会更好。”

　　然而，资金似乎偏偏钟爱有色板块。据大智慧超赢数据显示，即使是在股价相对较高的4月15日，资金还是净流入9709万元，对过高的股价没有丝毫畏惧。

　　从新近公布的年报可以看出，基金对有色金属也青睐有加。据申银万国一分行业统计显示，在有色金属板块的59只股票中，基金去年四季度选择增持的公司达23家，增持比例超过15%的有2只，增持比例超过5%的股票有5只。其中山东黄金基金三季度持股比例为14.86%，而四季度持股比例则剧增至51.66%，增持比例高达36.8%；宝钛股份三季度基金持有比例为30.3%，四季度则增至46.73%，增持比例达到16.43%。

　　“现在就是一个‘众人拾柴火焰高’的过程。”王表示，包括大成基金在内的好几家基金都公开表示看好有色金属的持续反弹。

　　中信建投的有色金属行业分析师张芳认为，现在对于有色金属股的投资策略是大涨之后静观其变的过程，“虽然二季度的行业预期不错，但股票市场影响的因素太多。”

　　虚假繁荣？

　　这次有色金属上涨行情到底能否与行业发展相匹配呢？民生证券在一份报告中给出了否定回答，并表示这是一次有色金属板块的“虚假繁荣”。

　　该报告认为，从理性的角度出发，这次上涨的动因是4万亿的经济刺激计划、十大产业振兴计划的出台以及有色金属价格的走高，但这均是政策推动，下游的需求丝毫没有启动迹象。

　　据全球金属统计局(WBMS)最新公布的数据显示，全球铜市场2009年1月份供应过剩151,000吨，而2008年1月全球铜市场供应短缺4,400吨；全球1月铝市供应过剩200,800吨，2008年同期为供应短缺66,000吨；全球铅市供需达到平衡，2008年同期为供应短缺16,000吨；1月全球锌市供应过剩7,800吨，2008年同期为供应过剩54,000吨；1月全球锡市供应过剩300吨。

　　由于基本金属类供大于求的趋势在价格大幅下跌后暂无改变，虽然生产厂家在价格的下跌过程中均有减产行动，但是中长期来看，由于产能扩张过快及下游需求受制于全球经济的恶化，因而，较差的时期仍旧没有过去，反转尚需时日。

　　在库存方面，上周LME 6种金属库存变化与上上周情况不同，铝、锌、锡库存增加，其中铝库存增加2.29%，锌库存增加0.16%，锡库存增加1.88%；而铜、铅、镍库存下降，其中铜库存减少1.07%，铅库存下降1.35%，镍库存下降0.94%。

　　“虽然部分金属库存下降，但这要归功于减产的作用。”一位分析师如此分析。

　　中期走势忧虑

　　事实上，分析师给予有色金属“增持”评级的最大理由是短期内有色金属行业不会继续恶化，然而，在资金的推动下，该板块已经脱离了去库存和经济回暖的利好，而进入了一个炒作的阶段。

　　民生证券在报告中称，从估值的角度来看，有色金属板块PE偏高。由题材炒作推动，并无实体经济支撑。上涨行情将很快结束，而“繁荣”将有可能引起一波探底。

　　张芳也告诉记者，由于目前市场流动性很好，现货商大举屯货导致有色金属价格上涨，下游需求不能真实反映出来。因此，短期内股票市场可能由于资金推动和金属价格上涨走高，但中期的走势是仍需继续观察。

　　某基金经理告诉记者，这种情况很像市场行情不好时的“抱团取暖”，如果一旦资金逆向流出，那么追高的人就是最后买单的人。“就目前来说，虽然基金均看好有色行业，但并不一定继续买进有色股。因为经过一轮上涨后的投资价值是需要重新估算的。如果基金掀起减仓潮，则形势就会发生逆转。”

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