光大证券 李 军

　　3月份国内航线旅客吞吐量在前两个月分别同比增长21.3%、17%的基础上，继续保持15.8%的快速增长，增速超过此前的预期。

　　3月份国内航空市场需求如果低于10%，则2009年前两个月的高增长可能主要受到春节因素和供给放大因素的影响，如果高于12%，则表明2009年前两个月的高增长不仅因为春节因素和供给放大因素的影响，更深层次的原因在于航空业自身在中国仍处于快速发展周期，此次3月份15.8%的同比增速数据超过12%近4个百分点，表明不仅2009年国内航空市场的快速增长在2008年低基数的基础上可以实现，2010年在经济的进一步复苏下的快速增长也可以期待。

　　未来数月利用小时和国内航线客座率出现同升格局。在2008年低基数的基础上，预计从5月份开始国内航空市场的高增长仍将持续，并且同比增速超过3月份的可能性很大，综合考虑未来的边际需求增速与边际供给增速，预计从5月份开始的未来数月，国内航空市场将呈现飞机利用小时和客座率的双升格局。

　　2009年国内航线票价指数同比2008年持平可能性较大，具体到月份，预计3月份、4月份国内航线票价指数同比2008年仍将出现同比下降，但从5月份开始国内航线票价指数可能出现同比上升的局面，全年的国内航线平均票价水平有望和2009年持平。

　　2010年旅客增速是否超过12%为判断行业在2009年是反弹还是反转的关键点。2009年预计行业平均利用小时提升0.2至0.3个小时，国内航线平均客座率相对2008年提升约1个百分点至75%以上，在2010年行业供给增速保持在9%左右的水平下，2010年全行业旅客吞吐量如若能够达到12%以上，则在飞机利用小时再提升0.1小时的基础上，全行业平均客座率仍有望达到76%以上，届时全行业对于航油价格上涨的抵御能力将显著增强，整个行业盈利反转的趋势受航油价格上涨影响的风险将降低，从3月份国内航线增速来看，2010年增速超过12%的概率较大。

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