国信证券 方军平

　　评论：

　　2009年3月纺织服装单月出口121.5亿美元，单月同比增长2.9%，月环比增长81.9%，出口强劲回暖，幅度超预期。行业强劲的综合配套优势，国家率先出台对纺织服装行业扶植意向的系列政策，包括自2008年8月连续四次上调行业出口退税率的政策导向和人民币汇率的平稳大幅改善了行业运行的宏观环境，显著降低了出口企业的政策和宏观风险，行业出口如期回暖。2009年1-3月纺织服装业出口340.6亿美元，同比下降9%，增速环比提高5.5个点。3月份纺织品出口47.3亿美元，同比下降6.4%，增速环比提高26个点；3月份服装出口74.3亿美元，同比增长9.8%。

　　行业国际竞争力仍然笑傲全球，政策累计效果催生龙头企业国际市场份额继续提高。本轮政策对纺织服装业的振兴规划既考虑了行业短期的存续发展，也积极布局打造行业国内外品牌，政策思路的开阔为政策实施细则订立明确有效的指导方向，随着4次上调出口退税率政策累计效果的逐步体现，伴随国外竞争对手的萎缩，行业出口龙头的国内外品牌知名度和美誉度将进一步提升，市场份额将继续提升。2009年1-2月美国进口全球纺织品服装131亿美元，同比下降13.53%，自中国进口下降7%，中国市场份额同比提高2.45个点达到35.48%。

　　超配出口消费品时期来临，维持孚日股份、瑞贝卡"推荐"评级，暂维持鲁泰A、金飞达、雅戈尔"中性"评级，维持大杨创世、伟星股份"谨慎推荐"评级。关注行业上下游陆续回暖的投资机遇。考虑到美国终端零售的全球生产与销售格局，伴随着美国终端服装零售消费的企稳，出口型消费品龙头公司在市场份额稳步提高和订单价格回升的预期下，出口退税率上调的累计效果将显著提升出口型消费品公司的业绩弹性。2009年2月美国服饰及配件月零售额较1月环比增长2.75%，连续2月环比上升。我们认为2Q2009超配出口型消费品的时点已经来临，维持孚日股份、瑞贝卡"推荐"评级，暂维持鲁泰A、金飞达、雅戈尔"中性"评级，同时我们将根据欧洲、日本市场的发展，提示纺织服装上下游如粘胶、氨纶、印染染料、服装辅料、纺织机械的投资机遇，建议关注华峰氨纶、烟台氨纶、山东海龙、澳洋科技、伟星股份、浔兴股份、浙江龙盛、海鸥卫浴、标准股份、经纬纺机等的投资机遇。