方正证券 张正华

　　 投资要点

　　国家提高6行业出口退税率

　　2009年3月29日，财政部、国税总局下发通知，决定从4月1日起提高纺织品、服装、轻工、电子信息、钢铁、有色金属、石化等商品的出口退税率。我们认为出口退税率的影响有限，不可期望过高，具体效果还需要观察。

　　行业景气恢复过程乍暖还寒

　　从基础化工产品整体价格走势来看，前期上涨的产品保持继续上涨的动力不足，多数产品保持振荡走势。体现化工行业景气度在恢复过程中面临诸多不利因素，其中最主要的还是下游需求不足的问题，因此目前还不能够对化工行业快速恢复上升趋势报以太大期望，行业景气度的真正恢复还有待于国内国际环境的改善。

　　基础原料价格出现分化

　　受美联储斥资逾万亿美元收购美国国债，引发市场对通货膨胀和美元贬值担忧的影响，加上欧佩克石油出口量降至2003年6月以来最低水平的传闻，国际原油价格月中突破50美元/桶，并连续多个交易日保持在50美元/桶以上。磷矿石由于磷肥厂家开工恢复，库存消耗殆尽，价格开始明显上涨。国内煤炭价格平稳，而原盐价格小幅下跌。

　　维持对整个化工行业“中性”的投资评级

　　我们认为在国际原油、国内煤炭、天然气、原盐和磷矿石等资源性产品价格均处于地位的大背景下，基础化工行业景气恢复尚需要时间，我们维持对化工行业“中性”的投资评级。

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