东方证券 施卫平

　　 随着美元的走强，市场再次理性看待基本金属的基本面。供需形势相对较好的铜、锌分别上涨2.4%、7.1%，锡价亦上涨1%。其他品种再次走低，铝、铅、镍价分别下跌2.7%、4.8%、2.8%。不过仍可以预期的是，美元可能的贬值风险导致国际金融资本转向投资这些初级产品期货，寻求保值增值，这将会稳定并推高大宗商品的价格水平。库存方面铜库存继续下降1.4%，上期所铜库存更是下降20%。

　　本报告期内氧化铝价格继续上涨，国产现货价、连云港、青岛港进口报价涨幅超过10%。主要原因在于铝企业的大量复产，氧化铝突然供应紧张，基本无大量现货，企业开始因无货而主动提高报价，电解铝和氧化铝产量均开始出现增长，未来的涨幅值得关注。

　　随着上周暴跌的美元指数反弹1.5%，黄金报价也应声下跌。同上一报告期相比，COMEX期金交易价、SHFE黄金报价分别下跌2.1%、3.5%。

　　本报告期内钨价平稳，钨市场几乎没有波动现象。钨价已经到了人们的心理底线，“涨无动力，跌无空间”可能是近一段时间以来对市场走势的最好形容。钨铁企业，停产、限产较多，出口价格也回落到了26美元/千克钨，国内市场多在11.2-11.6元/吨的水平。

　　本报告期内稀土价格在连续两周上涨后归于平静，稀土氧化物、碳酸稀土价格都没有变化，稀土综合价格稳定在3.02万元/吨。我们维持对稀土价格将在行业整合将和需求回归双重动力下恢复的判断，预计稀土价格将进一步回升。

　　本报告期内有色金属行业表现一般，较上周上涨5.6%，仅跑赢大盘0.6%。国际有色金属类股票表现同样不尽如人意，所跟踪的6支股票中虽有5支上涨，但仅三支跑赢所在市场。不过值得注意的是美铝、力拓大幅上涨19%、22%。

　　我们认为，在国内积极的刺激经济政策影响下，工业金属的需求出现恢复性增长。截至报告期，国内消费增速明显的是铜、铅、镍、锌。消费依旧低迷的是铝和锡。中国金属消费的强劲，将进一步推高金属价格，带来市场投资机会，我们看好铜、铅、锌子行业中的资源股。

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