申万：医改方案公布板块投资时机尚需等待

http://www.sina.com.cn 2009年04月07日 10:50 中国证券网

　　中国证券网消息

　　申银万国7日发布医药行业点评报告表示，医改方案公布，板块投资时机尚需等待，具体分析如下：

　　医改方案公布：医改将推动我国诊疗模式从“治疗”模式向“预防-治疗-康复”模式转变。和此前征询意见稿相比，改革在强调公共医疗卫生公益性的同时，更多表现出尊重市场运行规律，提高可操作性，以下几点值得注意：①增加了2011年短期目标，切实解决老百姓“看病难、看病贵”；②基本药物定价采用了市场化机制，由政府制定零售指导价，仍然指定城乡基层医疗机构全部配备、使用基本药物，其他医疗机构首选基本药物，取消了药品包装盒标示零售价格的无用做法；③基层医疗可实行购买服务方式，从而有效提高基层医疗运行效率和降低药价；④2010年城市居民基本医疗保险和新农合政府筹资水平从80 元提高至120 元，提高政府投入；⑤公共服务投入量化，2009 年人均15 元，2010 年人均20元；⑥公立医院提出了“推进医药分开”，而非征询意见稿“医药收支分开管理”，此举将配合取消“以药养医”；⑦民营资本举办非赢利性医院很快破冰，加快公立医院改革；⑧医生将实行多点执业，可外出手术，提高医生积极性。我们认为医改对我国医药行业的影响是长期而渐进的，总体对行业运行非常有利，需求扩容毋庸置疑，供给层面有利于优胜劣汰、大企业胜出。

　　二级市场板块市场表现继续落后，但个股表现活跃：上周医药板块表现继续落后市场，年初至今市场上涨44%，医药板块上涨28%，板块和市场涨幅差距继续拉大。但上周医药个股活跃度有所加大，季报超预期的华邦制药、马应龙，重组预期加快的上实上药系旗下上海医药、上实医药和中西药业都有较好表现。

　　投资策略：板块投资时机尚需等待，抓住个股。医改方案公布可能仅是短暂刺激，医药板块投资还需让位经济复苏，板块性投资时机尚需等待。申万建议投资者持有板块中的一线股票等待上涨催化剂，并把握板块中的个股机会。

　　从稳健角度申万建议持有行业中的一线股票：云南白药(000538)、恒瑞医药(600276)、华兰生物(002007)、国药股份(600511)和东阿阿胶(000423)，一线股票可持续增长能力强，25-30倍市盈率仅相对申万重点公司溢价10-20%，申万认为在今年的市场中，一线医药股票合理市盈率应该在35 倍左右。

　　个股投资机会角度：申万依然看好中药饮片行业的龙头企业康美药业(600518)，09 年1-2月中药饮片行业的高增长也将有力支持公司股价上涨；集团正在改制的江中药业(600750)也值得市场期待，申万认为公司完成改制后将向一线股票靠拢；国药控股正在国内市场扩张，看好国控在中国医药流通业的表现，复星医药(600196)是国控最好的间接投资标的；上实上药系整合日程日益临近，申万建议市场关注旗下三家上市公司上海医药(600849)、上实医药(600607)和中西药业(600842)。

　　市场开始期待出口复苏：特色原料药海正药业(600267)、华海药业(600521)，药用玻璃包装出口企业山东药玻(600529)，有望跟随出口复苏主题有所表现。