第4个“X”：结束7个月负增长，汽车股“鬼门关”虚惊

　　宏观经济趋势趋稳有助于市场预期和需求情况改善，机构对汽车需求形势持谨慎乐观态度

　　理财周报实习记者 王瑶/文

　　“经济周期里的产业轮动一般遵循‘地产汽车和出口—投资品—生产要素—消费’的规律，而汽车作为先导性行业已经有解冻的迹象。”招商证券策略分析师陈文招向记者指出了这样一条产业轮动的规律。从统计数据上看，2月份汽车销量同比增长24.7%，结束了2008年8月份以来的负增长。

　　“汽车行业具备前周期特性，宏观经济趋势趋稳有助于市场预期和需求情况改善，我们对汽车需求形势持谨慎乐观态度。”中信证券分析师李春波接受理财周报记者采访时表示，“我们认为从2009年中期开始，汽车行业的销售情况和盈利有望稳步改善。”

　　汽车下乡利好微客轻卡

　　李春波认为，汽车下乡会拉动的产品种类涉及微客、轻卡和一些中低端轿车。中金2月底将2009年微客和轻卡的销量增速预期上调至15%和10%，2010年微客和轻卡销量增速上调至8%和5%。

　　在微型客车领域，上汽通用五菱是行业的绝对龙头公司，市场占有率超过50%，其次的长安汽车集团为25.27%，涉及上市公司为上海汽车(600104.SH)、长安汽车(000625.SZ)。轻卡行业中，福田汽车(600166.SH)近年来一直处于行业龙头地位，市场占有率在28%-30%，其次为东风汽车(600006.SH)市场占有率为11.69%。

　　在汽车下乡的实际操作上，“轻卡的补贴(通过报废三轮车和低速货车换购)措施比较不尽如人意；相对于微客(直接减免购置税)的力度较弱，对农民购车的积极性拉动可能有限”。

　　国泰君安的分析师张欣对家电下乡的拉动效应则比较谨慎：“汽车下乡实施起来，除了可能会碰到像家电下乡时遭遇的例如户籍之类的尴尬，汽车还会受到例如道路环境、日常养护维修等使用条件的制约，购买和使用成本也相对较高。”

　　“乘用车2月份销量同比大幅增长25%好于市场预期，但数据上的转暖很可能是对未来消费的透支，对待2009年的车市现在还不能盲目乐观，还要继续关注4、5月份的发展变化。”

　　重卡有望恢复正常水平

　　2月重卡销量环比出现77%的增长，这使得机构对于重卡的恢复性增长一致看好。

　　李春波表示，“重卡未来几个月将持续趋旺，2009年上半年在国家投资驱动下行业中工程车表现出色，下半年随着宏观形势稳定改善，销量和结构有望逐步回归常态，预期全年工程车持平，半挂车等运输类产品拖累行业销量负增长约10%，好于悲观预期。”

　　李春波还表示，目前卖方市场对中国重汽(000951.SZ)和潍柴动力(000338.SZ，02338.HK)的业绩估计不足，两家行业龙头的估值依然偏低。

　　富国基金的投资总监陈戈也持相同观点，陈戈对于重卡行业的业绩非常肯定，表示看好中国重汽和潍柴动力。

　　“潍柴动力的情况更好。”张欣向理财周报记者表示，“潍柴动力除了重卡以外，还有发动机和变速箱两大核心业务，这一块受到工程机械行业复苏的拉动。”

　　用风险投资的心态看新能源

　　按不同的技术路径上，新能源汽车主要分混合动力和纯电动和燃料电池动力。目前已经产业化的新能源汽车以混合动力汽车为主，美国通用、日本丰田等国际巨头都已经退出混合动力车型，中国自主品牌汽车企业如一汽轿车(000800.SZ)、长安汽车等企业也都积极进行相关研发、试制。混合电动车产业将传统机车产业进行延伸，增加了电池、电动机、发电机等组件。而纯电动汽车在此基础上没有传统发动机。

　　今年国家对新能源汽车的补贴远超预期。新能源汽车的概念一触即发。从最上游的原材料到电池零部件到电池生产，到电机、发动机到最后的整车制造，新能源汽车的题材照亮了整条产业链。

　　上游资源中，开发稀土资源的包钢稀土(600111.SH)、厦门钨业(600549.SH)；锂储量全国首位的西藏矿业(000762.SZ)；还有和镍、铂需求相关的吉恩镍业(600432.SH)、贵研铂业(600459.SH)等公司均有望受益。

　　在新能源汽车电池产业链中，李春波认为可以关注行业龙头企业。其中，中信国安(000839.SZ)子公司盟固利电源有限公司是目前国内最大的锂电池正极材料钴酸锂和锰酸锂生产厂家，杉杉股份(600884)是国内最大的电子负极材料供应商，而江苏国泰(002091.SZ)锂离子电池电解液的国内市场占有率超过30%。

　　“在新能源汽车新增的组件中，电池系统成本占比最高。”李春波表示，“汽车产业生产规模大，对零部件质量要求高，采购体系质量控制严格。大型零部件企业进入企业采购体系具有绝对优势。有两类企业有望获益：一类企业是较大规模的电池、电机企业，如科力远(600478.SH)、天津力神、深圳比克等；另一类公司是汽车的传统零部件供应商转而从事电池、新能源动力系统供应的，如风帆股份(600482.SH)、万向电动车等。”

　　机构总是把新能源汽车和当年的互联网开发联系在一起。“互联网行业经历过繁荣也经历过泡沫，投资者对待新能源也应该有风险投资的心态，你投资的公司很有可能成为Google和Amazon也有可能倒闭破产；这一块对于所有人都是全新的，充满不确定性。”李春波表示，“新能源汽车国内目前还处于研发阶段，离产业化还有一段距离。未来两年这个行业都会保持高估值水平，投资者应该根据个人的风险承受能力来选择配置。”

　　他还指出，目前这些个股里也很难看到以基金为代表的机构投资者的身影，因此可以认为目前良好的市场表现并没有实质性的支撑内核。投资者可以先关注新能源汽车产业链的上游，短线低吸高抛获取盈利。

　　相对于机构的谨慎，私募的态度比较乐观。上海汇利资产管理有限公司总经理兼投资总监何震在一个月前就对记者透露对新能源板块情有独钟，“虽然有风险，但像互联网一样是人类发展向前的趋势”，并且看好这一领域内的龙头企业。

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