华泰证券 余建军

　　 投资要点：

　　09年1-2月，中国民航客运量0.34亿人，同比增长15.28%；客运周转量519.36亿人公里，同比增长11.27%。国内民航市场已经度过了经济的周期性下滑的影响，行业回暖趋势明显。

　　08年增速较低、国内经济见底未来向好、以及期望通过旅游拉动内需等措施，在09年将会成为民航业快速成长的主要动力，预计09年客运周转量等业务指标的增速在10%-15%之间。10年预计仍能保持10%以上的增速。

　　随着业务量的提升，票价水平也会有明显的提升，根据历史上两者关系可以说明这一点。

　　09年的原油市场缺乏大幅上涨的基础，国内民航业的航油成本压力将大大降低，民航业面临着多年来少有的业务快速增长但油价成本较低的黄金发展时期。

　　将行业的投资评级由“中性”提升至“增持”，将中国国航、南方航空投资评级由“观望”提升为“推荐”。航空公司作为趋势投资品种，在行业向好的情况下，股价面临良好的成长空间。

　　投资的主要风险为：行业成长低于预期、以及航油价格的大幅上涨。

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