招商证券 张士宝

　　事件：国务院总理温家宝25号主持召开国务院常务会议，会议认为，为落实应对国际金融危机、促进经济增长的一揽子计划，全面实施十大产业调整和振兴规划，有必要再适当提高部分产品出口退税率。会议决定，从2009年4月1日起，提高部分纺织服装、轻工、钢铁、有色金属、石化和电子信息产品的出口退税率。

　　出口退税率提高在预期之内。前期《钢铁行业调整和振兴规划》已经提出，在继续坚持控制“两高一资”低附加值产品出口的政策导向下，认真落实提高部分钢铁产品出口退税率的措施，适时适当提高技术含量高、附加值高的钢材产品的出口退税率；

　　钢铁外贸环境亟需改善。二月份我国钢材出口156万吨，是继2004年10月出口150.8万吨之后创下又一新低，当月进口钢材109万吨，净出口47万吨，采取有力措施改善钢铁外贸环境成为当务之急；《规划》提出了一系列措施，包括加快出口退税进度，确保及时足额退税；同时完善出口信用保险政策，支持钢铁企业建立境外营销网络，稳定高端产品出口份额；

　　出口退税率提高将主要集中在高附加值产品。中钢协建议政府部门对冷板、镀锌、合金钢等高附加值产品的出口退税上调至17%，热卷退税13%，市场普遍预计包括冷板等在内的高附加值产品出口退税可能上调至13%，而热卷出口可能继续维持零税率，即便调整，幅度也不会太大，而一些低附加值产品不会调整出口退税；

　　投资策略：出口退税率提高将直接刺激钢铁出口热情，后续部分产品的出口关税降低的话，四月份钢铁出口将明显回升。钢铁行业运行环境将逐步改善，钢铁行业景气在2次探低后将温和回升，我们维持钢铁行业推荐的投资评级；

　　公司选择：重点推荐中部需求较好、即将行权的武钢股份；长材总量和占比较大、具有整体上市预期的莱钢股份；具有区位优势、长材产品组合为主的八一钢铁和三钢闽光；有注资可能的韶钢松山；不锈钢和普碳钢品种景气回升效应叠加的太钢不锈。

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