广发证券 李太勇

　　全球酒店业业绩呈下滑趋势

　　世界各国的酒店市场都受到了全球金融危机带来的负面影响。就各区域市场看，只有南美地区的景气指数比较积极，亚洲地区的酒店经理人对2009年预期最为悲观，景气指数也最低。

　　中国地区的酒店景气指数为-40.8，排名32位，与全球平均水平基本相当，但与亚洲诸国相比，偏乐观。我们认为严重依赖国际贸易是导致亚洲地区国家的酒店景气指数最低的主要原因，低迷的经济形势将对2009年酒店业市场业绩将继续产生较大负面影响。

　　中国酒店业受金融危机影响明显

　　根据对金融危机前(2007年)以及金融危机后(2008年9月-2009年1月)不同星级酒店的数据比较发现，高星级酒店所受金融危机的负面影响远超过低星级酒店；沿海地区酒店业受到的冲击较大，而内陆地区酒店业受影响有限；国际品牌酒店受到的负面影响远大于国内品牌酒店。

　　我们认为由于国际品牌酒店以及高星级酒店的客源构成向来以入境高端商务客人为主，受入境游旅游人数快速下滑的影响酒店经营受创严重。而国内品牌的酒店以及中低端星级酒店多以国内客源为其客源构成的最主要部分，因此受到的冲击相对较小酒店行业

　　上市公司投资要点

　　我们对中国酒店业2009年的整体表现持“谨慎”的态度，认为随金融危机的进一步加深以及以北京、上海为代表的一线城市住宿业“供大于求”的阶段性特征凸显，酒店业面临的挑酒店、国旅联战在对板块上市公司的选择上，建议关注品牌优势突出、客源结构合理、业绩稳定的酒店公司，如金陵饭店；关注休闲度假酒店项目在未来几年有良好潜力的公司，如金陵饭店、华天合；关注在MICE-会奖旅游市场发展空间广阔的公司，如锦江股份、首旅股份、金陵饭店；行业主题性投资机会的公司也值得关注，如锦江股份、金陵饭店、东方宾馆。

　　推荐公司

　　金陵饭店(601007.SH)、锦江股份(600754.SH)、首旅股份(600258.SH)

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