中银国际 许民乐

　　 《钢铁产业调整和振兴规划》细则3月21日正式出台，对比年前出台的框架，此次细则对年前出台的草案进行了细化。主要内容包括对未来钢铁产量和产能进行规划；细化淘汰落后产能的规定；对兼并收购做出布局以及强调了国内外资源的保障。我们认为《规划》对未来几年内中国钢铁行业发展将有重要的意义。二季度后随着需求的逐渐增加，钢价有望逐步回升；另外，钢材期货推出可能在短期内推动钢材价格上升。但行业的产能过剩问题短期内难以解决，钢铁需求也很难快速恢复，我们维持A股钢铁行业的中立评级。

　　支撑评级的要点

　　国家出台了《钢铁产业调整和振兴规划》的细则，对比年前出台的草案，此次细则在原有框架上进行了细化。《规划》指出我国钢铁行业面临的产能过剩、创新能力不强、产业布局不合理，产业集中度低、资源控制力弱，流通秩序混乱等问题，提出了较为具体的目标和集体措施。我们认为《规划》对未来几年内中国钢铁行业发展将有重要的意义。

　　在出口萎缩和国内产量增长过快的影响下，国内钢材价格在年后又出现了大幅下跌，目前市价已再次跌至钢厂的成本线附近。但我们认为，经过充分调整后，二季度后随着消费需求的逐渐增加，钢铁价格有望逐步走稳。

　　中国证监会已批准上海期货交易所推出钢材期货产品，推出时间可能在3月底。另外，由于市场流动性较宽松，可能在短期内推动钢材价格上升。

　　首推买入股票

　　我们看好武钢股份，公司独特的产品结构可以使得公司享受更高的估值水平。

　　同时我们认为长材比例较高，有明确被并购预期、当地可能是国家重点的投资区域、集团拥有矿山资源并且估值相对较低的公司会有较好的投资机会，这主要包括本钢、包钢、韶钢和新兴铸管。

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