欧美房地产及制造业或许处于底部区域：美国住房开工数与新建住宅许可数在2月份出现反弹，欧美日领先指标下滑速度逐渐趋缓，若上述指标能够止稳或持续反弹，则表明发达国家房地产市场及制造业逐渐稳定，这几个发达国家最大的有色金属消费市场回稳将对有色金属供需产生较大影响。

　　铜：

　　消费旺季价格有望反弹

　　西方铜消费下滑严重，我国铜消费有望保持增长我国是铜消费第一大国，2008年我国铜消费占全球消费比重在26.4%，美国、德国、日本等国家也是铜消费大国，铜消费量在100万吨以上。受经济危机影响，2008年除中国外，主要铜消费国家铜消费均出现萎缩。

　　欧盟地区和美国是除中国外最大的铜消费地区，建筑以及汽车行业占欧洲铜消费量的大约50%，消费主要集中在包括铜水管，铜门，铜屋顶等领域。

　　锌：

　　加工费下滑反映精矿紧张

　　从2008年Brookhunt统计数据来看，我国依然是全球最大的锌精矿及精锌产出国，其锌精矿与精锌产出占世界比重分别为26.4%和33%，较07年比重略有下降，全球主要产锌国家中，锌精矿和精锌产量均有一定增加。我国依然是全球最大的锌消费国，其消费占全球消费比接近32%，锌消费增速也保持在10%左右的水平。我们认为这种下滑在09年仍有可能延续。

　　从LME3月期锌最近一年的走势来看，锌价正在筑建底部区域，而过去几个月锌消费的萎靡造成LME锌库存的大幅增长，但最近LME库存出现了下滑趋势。随着消费旺季的到来，我们认为库存水平有可能下降，价格则有反弹的可能。

　　锡：

　　消费成为上涨的决定因素

　　2009年以来，全球锡的供应继续减少。印尼的私人冶炼厂年初的产能利用率依然比较低，因为矿石供应问题，很多冶炼厂只能在较低的产能利用率状态下运转。有一些实力较强的冶炼厂在低利用率运转状态下还可以盈利，但是大部分不能盈利。因此，开工的企业不多。根据印尼月度出口监测机构的数据，2009年1月份印尼的出口量为6000多吨，2月份没有出口。这个数据可能不完全准确，但是可以肯定的是1-2月份印尼的出口不多。

　　黄金：避险资金推动金价上涨

　　2002年以来，国内、国际黄金价格呈现单边上扬的走势，2008年3月国际黄金价格突破1000美元。我们认为：全球金融市场动荡是目前黄金价格居于高位的主要原因，任何金融市场的突发事件都可能刺激黄金价格的短期上涨。特别是进入2009年以来，黄金价格已经脱离了与美元的负相关性，投资避险需求是推动金价上涨的主要动力。尽管黄金价格的上涨会使黄金的避险功能减弱，但金融市场的不确定性依旧可以使黄金价格维持在历史高位，这将显著提升黄金行业企业的盈利水平。

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