中投证券 李勤

　　工程机械是4万亿投资的直接受益行业，铁路、公路、水电等基础设施建设对工程机械需求很大，2月份销售环比增长，同比下降。固定资产投资增速远超预期，将拉动今后一段时期工程机械销售超预期增长。

　　投资要点：

　　2月份各类工程机械数据转好中央拉动基础设施建设的决心和力度都很大，2月份销售情况明显转暖。1、2月固定资产投资增速26.5%，远超我们模型预计的平衡点22%，带动了工程机械繁荣，模型预测今后一段时期工程机械可能出现同比正增长。

　　起重机行情火爆铁路和城市轨道交通等基础设施建设对起重机需求巨大，2月天气有利于各项工程的开工，2月起重机发货量连续攀升，环比、同比均有增长，两大起重机制造商中联、徐重的汽车起重机严重供不应求，5月前工作量已有保障，预期2季度将继续有大规模增长。

　　挖掘机销售国内厂家市场占有率上升挖掘机是土石方作业的主力机型，受国内基础设施建设拉动，09年2月份挖掘机的销售情况良好，1，2月合计同比基本持平，但国内三一、山河、柳工等厂家的挖掘机销售有很大增长，市场占有率有很大提升，预计这一情况将持续较长时间，2季度总销量可能有超预期的同比增长。

　　泵车销售可能超预期。由于房地产开工率不足，泵车1、2月环比上升，同比下滑，基础设施建设可拉动泵车销售，填补房地产空缺。1、2月固定资产投资增速远超预期，中央、地方基建项目贡献很大，模型显示泵车2季度可能实现超预期的20%以上同比正增长。

　　装载机保有量过大。装载机是工程建设辅助机型，主要应用于基础设施建设，矿山等方面，装载机保有量较大。2月份装载机销售环比上升，同比下降，预计2季度可能同比接近持平。

　　投资建议：1、2月工程机械总体销售情况是环比增长，同比下降，但1、2月固定资产投资达到26.5%，远超预期，模型建议工程机械可能在今后实现超预期的同比正增长。我们看好的品种依次为起重机、挖掘机、泵送机械、推土机、装载机。相比经济大环境，我们看好工程机械行业，强烈推荐中联重科、三一重工。

　　行业动态国务院通过《装备制造业振兴规划》，提出高铁、城轨、煤采等领域重点工程要逐步实现重点产品国内制造，尽快建立首台(套)国产备风险补偿机制。

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