联合证券 姚宏光

　　事件3月15日“汽车摩托车下乡实施方案”政策正式出台。

　　政策目标：

　　实施汽车摩托车下乡的宗旨是，提高农民购买能力，加快农村消费升级，改善农民生产生活条件，促进汽车摩托车产品技术更新换代，实现汽车摩托车产业结构优化升级，实现内外需协调发展。

　　政策内容：

　　实施时间：2009年3月1日至12月31日。

　　补贴对象：三轮汽车或低速货车报废并换购轻型载货车；购买1.3升及以下排量微型客车，享受补贴的微型客车每户限购一辆；购买摩托车，享受补贴的摩托车每户限购两辆。轻型载货车指总质量大于1.8吨但不超过6吨、至少四个车轮且用于载货的机动车辆；微型客车指发动机排量1.3升及以下、至少四个轮子且用于载客的机动车辆(不含轿车)。

　　具体补贴金额：

　　对于三轮汽车或低速货车报废并购轻型货车的，按换购轻型载货车销售价格10%给予补贴，换购轻型载货车单价5万元以上的，实行定额补贴，每辆补贴5000元。同时，对报废三轮汽车或低速货车实行定额补贴。报废三轮汽车每辆给予补贴2000元，报废低速货车每辆给予补贴3000元。

　　对购买微型客车，按销售价格10%给予补贴，购买微型客车单价5万以上的，实行定额补贴，每辆补贴5000元。

　　购买摩托车车按销售价格13%给予补贴，购买摩托车单价5000元以上的，实行定额补贴，每辆补贴650元。

　　评论

　　政策基本符合预期，对市场影响的判断详见我们2月15日报告：《“汽车下乡”有望激活农村市场》。对本次细则的出台，我们强调关注以下几点：

　　(1)轻型载货车的补贴条件是旧车更新，既将三轮汽车或低速货车报废并换购轻型载货车；微型客车补贴条件是购买1.3升及以下排量微型客车，基本包含了现有全部微客车型。

　　(2)轻型载货车的补贴包含两层：购轻型载货车时10%的补贴和淘汰三轮汽车或低速货车时的定额补贴，因此综合补贴比率在15%~18%左右(按单车价格3~4万元计)。

　　(3)从补贴幅度看，由于更换轻型载货车涉及了两层补贴，因此补贴幅度大于微型客车，但由于补贴限制条件不同，微型客车的受益面更广，总体受影响程度更大。

　　(4)没有补贴预算上限，资金来源为补贴资金由中央财政和省级财政共同负担，其中，中央财政负担80%，省级财政负担20%。

　　(5)依据核心业务的政策受益程度，受益上市公司依次为长安汽车(000625)、东安动力(600178)、云内动力(000903)、福田汽车(600166)、东风汽车(600006)、江淮汽车(600418)和上海汽车(600104)。

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