广发证券 周瑾

　　事件

　　近日，财政部等七部门在全国启动实施汽车摩托车下乡。

　　点评：

　　汽车下乡政策符合市场预期。按照此前产业振兴计划中50亿元的补贴额度，如果财政补贴政策奏效，那么至少将拉动轻型货车和微型客车共100万辆的需求。

　　对于农民更换低速汽车，我们认为从经济性和现实性的角度考虑，中低端的轻卡产品将会直接受益，因此可以重点关注轻卡行业中市场份额达到26.48%，并且主要产品集中在中低端的福田汽车。而微客行业市场集中度较高，上汽通用五菱和长安汽车市场份额分别达到50.12%、33.44%，我们认为两家企业将充分受益于微客的市场增长。

　　对于摩托车下乡，我们认为主要是为了抵御出口市场的下滑。2008年我国摩托车销售2750.20万辆，其中出口比例达到35.54%。我们认为目前摩托车行业出口比例较高，并且市场集中度不高，在国家政策补贴刺激内需的背景下，可以适当关注出口比例相对较低的重庆建设摩托、钱江摩托、中国嘉陵等。

　　从汽车产业链的角度考虑，我们认为制造低端载货车发动机的云内动力、全柴动力，制造摩托车发动机的宗申动力，以及主要为微型车配套金属及塑料零部件产品的凌云股份，都有可能受益于政策从而带来销售收入的增加。

　　行业评级

　　从投资的角度来看，尽管政策出台对行业发展有利，但是由于市场早已经消化了政策预期，“汽车下乡”概念相关股票前期已经积累了一定程度的涨幅，而且扶持的方向和扶持的力度也与市场预期的基本相当，因此我们认为短期内投资机会相对来说不会很明显。我们维持行业“持有”评级。我们维持相关整车上市公司上海汽车、长安汽车、福田汽车“持有”的评级。

　　风险提示

　　政策刺激作用低于预期。

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