长城证券 乔培涛

　　国内钢市：由于下游需求不振，经销商库存饱满，出货低迷，继上周小幅下跌之后，本周国内钢材价格继续下跌。其中钢价综合指数为125.6点，月同比下降13.8%；扁平材指数111.8，月同比下降12.2%；长材指数为136.8，月同比下降14.9%。建筑钢材价格持续回落，主要城市价格降幅均在100元/吨左右，中厚板部分城市降幅达200/吨，大中型材降幅略小，但仍在持续回落中。预计随着今后基建开工加快，长材价格可能会止跌盘整。

　　国际钢市：金融危机余波未了，欧美主要国家制造业未见好转，本周国际钢材价格依旧疲软。全球CRU指数147.4，月同比下降7.1%；长材指数167.1，月同比下降6.8%；扁平材指数137.6，月同比下降1.2%。欧洲及北美地区均跌幅较大。美国产能利用仅40%，预计后市美国市场可能还有一定的下滑空间。而目前南欧钢价较低，而出口亚洲已有利润空间，欧洲市场可能会弱势趋稳。

　　原材料市场：本周各主要炉料品种均表现为弱势清淡格局。其中国内铁矿普遍下跌50元/吨左右，进口矿下跌5%，但是由于对后市看空，下跌后成交仍然清淡，港口库存仍在增加。BDI指数2167点，较上周升11.13%，但由于港口库存过大，下周航运成本可能会盘整回落。本周焦炭市场极度萎靡，成交相对清淡，各地区市场行情大幅回落，二级冶金焦普遍跌150元/吨左右。由于钢企对焦炭需求疲弱，打压焦炭采购价格，焦炭企业压力增大。

　　相关动态：本周宝钢、武钢等钢企下调4月份部分产品出厂价格。两会召开，中央明确提出保八目标，09年中央预算新增投资1.18万亿，计划安排财政赤字合计9500亿。2月PMI指数为49%，连续第三个月回升。而为应对持续恶化的经济形势，欧洲央行再度降息50个基点。

　　行业综述：本周综合来看，下游需求不振库存饱和而产能过剩严重仍是目前钢铁行业的核心矛盾点。自去年11月钢价反弹以来，钢铁行业产能亦普遍回升，1月产能已达4.85亿吨，2月产能继续扩大，超过5亿吨的水平。钢企去库存化基本结束，但社会库存持续走高，而下游需求方面，华东地区连日阴雨天气延缓了春季开工，北方地区基建尚未全面展开；机械制造等板材需求亦不足。这些因素注定了钢市的清淡与价格的继续探底。钢价回落倒逼钢企调价，钢企减产亦在所难免。我们给予行业中性评级

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