国泰君安 林浩祥

　　报告摘要：

　　3月铜价会延续升势吗？上周LME注销仓单激增、亚洲库存有所减少随之而来铜价出现上涨，可能是中国收储铜事件、短期中国进口增加(同时废铜进口减少)共同导致的结果。从历史表现看注销仓单的大幅跃升，短期是有助于刺激铜价抬升的。

　　过去3年的2-5月中由于季节消费的驱动，铜价均出现了超越50%以上的反弹，但这是在全球经济保持了平稳的增长前提下出现的。在全球经济出现显著衰退的2009年，我们认为3-6月存在铜价存在阶段性上行的契机，但预计反弹的高度将显著弱于过往3年年。

　　贵金属黄金价格先下跌后反弹。由于VIX指数在高位徘徊，避险需求使黄金价格获得支撑。如果2季度中欧美经济出现所谓的第二波冲击，金价或存在挑战前期高点的动力；但如果经济在2季度末存在好转的迹象，黄金将逐步失去避险的投资吸引。

　　电解铝行业直购电试点出台，对原有电力价格较高的公司如云铝股份、关铝股份形成利好。但行业的问题仍然是过剩的供给和需求的萎缩，短期成本的降低还不能扭转行业的趋势。

　　大多数小金属公司的产品价格依然低迷，尤其是钛材、铬铁、钨粉、电解锰价格均出现小幅下跌。

　　决定金属价格趋势的始终是供需关系。虽然1Q09行业的盈利状况较4Q08已经得到改善，但供需矛盾的问题还没有解决，外围经济体增速依然低迷。鉴于二级市场已经累计了巨大涨幅，我们维持行业的中性评级。短期建议继续关注铜价的走势，以及各项先行指标的变化对于2季度金属价格的驱动效应。

　　行业及公司要闻：

　　电解铝行业直购电试点出台，普惠电价政策或取消

　　宏达股份：拟收购金鼎锌业9%股权

　　西部矿业：股东近7个月抛售2.42亿股下周上市公司大事提醒：

　　西部矿业、株冶集团、ST珠峰发布年报

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