中信建投 孙通通

　　事件：

　　据《第一财经日报》报道，郑州商品交易所的早籼稻期货已经获监管部门批准，并可能在本月20号上市交易。

　　简评

　　(1)选择早籼稻作为稻米期货的首推品种更具代表性和影响力。

　　早籼稻作为每年第一季种植和最早上市的稻谷，其生产直接影响晚稻生产，进而影响全年的水稻生产以及我国的粮食安全。早籼稻具有上市早、商品率高、流通规模较大、价格影响因素较多、价格波动相对较大、市场参与主体较为广泛、交易标准化和便于储存和运输等特点，这些特点使得其具有上市的良好现货基础。选择早籼稻作为稻米期货上市品种，对形成稻米市场预期价格，引导早籼稻乃至中晚籼稻生产，保证我国粮食安全意义重大。

　　(2)早籼稻期货对稻谷现货价格走势影响不大我国的小麦、玉米、大豆期货先前早已存在，此次推出早籼稻期货后，我国将形成对四大类粮食品种齐全的期货交易品种。

　　这一方面可以为期货投资者提供新的投资标的，另一方面，更重要的意义在于为稻米经营者(大米加工企业、储备库等)规避价格风险、锁定经营成本提供便利。但对于稻谷现货价格变动的指导上，并不会产生太大影响。因为，正像小麦价格一样，稻谷价格也属于国家控制力度很强的，国家通过最低收购价、临时收储和择机竞价抛售等政策手段，对稻谷的价格走势产生影响。我们从小麦主力期货与小麦现货价格走势上，可以看出期货走势与现货走势是存在较大差异的。稻谷期货上市后，我们认为将与小麦一样，在期现价格上基本保持相互独立。

　　(3)对农林牧渔板块上市公司业绩影响不大，但可能为市场提供题材炒作的理由在我们所农林牧渔板块涵盖的50家上市公司中，涉及大米加工业的只有北大荒(600598)和金健米业(600127)。而两家中，北大荒大米加工的原料为粳稻，因此与早籼稻期货推出并无直接关系；金健米业(600127)地处湖南，公司在1月份披露，公司同意子公司湖南金健粮油实业发展有限责任公司参与郑州商品交易所早籼稻期货交割仓库的工作(不低于10000吨交割仓储服务)，这将为其带来一定的仓储费等收入，但具体数额因早籼稻期货尚未推出，所以无法估量，同时公司大米加工的原料中籼稻占比很大，公司若参与套期保值，也将对于其控制原料价格波带来益处，但公司对此尚没有计划，所以也难说对公司带来实质影响有多大。

　　尽管如此，我们却也应该认识到，在中国尚不成熟的资本市场中，投资者对农林牧渔板块的炒作热情向来是以有无触发因素来决定的，而不管该触发因素是否能为上市公司业绩带来实质影响。早籼稻期货作为我国农业发展中较为重大的一个事件，有可能会带来市场对农业板块的炒作热情。但我们还是提醒投资者对这种投机性炒作保持谨慎并回避的态度。我们推荐投资者关注业绩确定增长、基本面表现优秀的公司，如天宝股份(002220)、双汇发展(000895)、北大荒(600598)、天康生物(002100)、绿大地(002200)等。

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