上海证券 刘丽

　　主要观点：

　　1月千家核心商企零售指数现反弹

　　1月份千家重点商业企业销售额增幅出现较大幅度的反弹得益于：第一，元旦、春节两大节日因素的推动；第二，零售企业大力度促销、打折活动对消费的刺激、拉动作用。我们判断，核心商企零售指数在1月份出现环比大幅提升仅是反弹而已，节假日之后的淡季因素以及促销审美疲劳将使得2月份的增幅再度出现下滑。

　　等待艰难时期的过去

　　2009年初以来，零售股市场表现并不理想，这也基本反应了市场对后期零售消费市场增长趋缓的担心。促销打折的热潮退去，加上08年同期基数较高的因素，春节促销季后零售门店销售增长的短期压力已经开始显现，为应对这种压力，估计零售企业间的促销战、价格战将再次掀起。我们现在需要等待的是零售业在节假日之后淡季局面下艰难时期的过去。

　　投资建议：

　　未来十二个月内，零售业：中性。

　　维持行业中性评级。在投资标的选择上，我们延续对前期推荐优质龙头公司银座股份、武汉中百、苏宁电器的看好；另外建议在当前零售企业内生性增长面临较大压力的情况下，适当关注一些可能进行资产注入、资产重组的企业，包括银座股份、重庆百货、新世界及新华百货等。

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