国金证券 李孟滔

　　投资要点

　　据媒体报道，此次汽车产业振兴规划中，国家提出要推进兼并重组取得重大进展，形成2-3家200万辆以上规模的企业集团，4-5家100万辆以上规模的企业集团，产销规模占市场份额90%以上的汽车企业集团数量由目前的14家减少至10家以内；

　　明确提出鼓励一汽、东风、上汽、长安等大型汽车企业在全国范围内实施兼并重组；

　　明确提出支持北汽、广汽、奇瑞、中国重汽等企业实施区域性兼并重组；

　　按照我们统计的产能，08年底自主品牌轿车企业的产能利用率仅为55%，国家此次规划细则中明确推进企业兼并重组，正是针对汽车行业产能过剩问题的有效解决方案；

　　针对这一规划细则，我们提出汽车行业兼并重组的三种分析思路：

　　一、排名前15位企业的兼并重组

　　二、区域性的兼并重组

　　三、整车—核心零部件的兼并重组

　　按照目前媒体披露的重组概念，我们认为以下企业重组兼并的概率较大，我们预计09年中期将迎来中国汽车产业兼并重组的高潮，可能会带来相关主题性投资机会：

　　“长安汽车-哈飞-昌河”——对应上市公司为长安汽车

　　“奇瑞汽车-江淮汽车”——对应上市公司为江淮汽车(区域性)

　　“北汽集团-福建汽车”——对应上市公司为金龙汽车(区域性)

　　“广汽集团-长丰汽车”——对应上市公司为长丰汽车(区域性)

　　“中国重汽-中通客车”——对应上市公司为中国重汽，中通客车(区域性)

　　按照上述重组完成之后，中国汽车产业的竞争格局恰好可以实现排名前10名企业占据90%市场份额的目标；

　　风险提示：

　　我们对于兼并重组的范围完全基于媒体披露的公开信息和财务数据分析，是否能真正进行重组兼并还具有很大的不确定性；

　　从国际汽车产业的重组并购历史看，鲜有成功案例，反观目前全球的龙头企业丰田、大众、本田等公司很少进行兼并重组活动，因此我们对于汽车产业兼并重组能否创造价值的问题一直比较悲观，提醒投资者对中国汽车产业兼并重组的价值判断保持谨慎态度；

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。