国泰君安 姚峣

　　深圳等四大城市统计局公布了08年新房销售面积数据快报，据我们测算，深圳及广州08年销售面积分别比中国居民购房意愿最低的非典时期(2003年)下降了52.9%及39.2%，明显偏离了正常需求(年均800-900万平米)，可视为市场底部。鉴于以上两城市销售均价较07-08年内高点已分别回落30%，且08年11月-09年1月，新房销售面积同比均增长50%以上，我们认为以上两个城市成交面积将于2009-2010年逐步回升到年均800-900万平米的正常水平，新房销售均价将于09年10月环比回升5%-10%，并于2011年进入快速上升期(同比增长20%)。由于供大于求及价格下降较广深地区滞后，预期上海及北京的房价还有约10%-15%的下降空间，预计上海及北京楼市将于2010年回升。

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