西南证券 刘喆

　　信息简讯2009年2月19日，中国证监会批准上海期货交易所开展线材和螺纹钢期货交易。按照《期货交易管理条例》和《期货交易所管理办法》的相关规定，在各项准备工作就绪和相关程序履行完毕后，将尽快批准上期所挂牌其期货合约。

　　信息点评

　　长期有利于行业发展

　　1996年以来，我国一直是最大的钢铁生产国家，07年粗钢产量占据全球粗钢产量的三分之一以上。此次钢材期货的推出，从长期来看有利于提高我国钢材在国际市场上的定价权，这其中也包括对铁矿石等原材料的议价能力，进而可以在更大程度上维护我国的经济利益。

　　另一方面，钢材期货的推出也可以为钢铁生产企业、经销商和最终用户提供一个进行套期保值、规避价格风险的场所，2008年钢铁市场经历了一轮暴涨暴跌的行情，钢价的大幅下跌直接引发了四季度全行业的连续大幅亏损，未来企业充分利用期货市场的价格信号指导实际生产经营，并利用期货合约进行套期保值，锁定收益意义尤为深刻。

　　但从中短期来看，钢材期货在上市之初不可避免的要像其他金属期货品种上市之初一样，需要经过一段时间的熟悉与磨合。根据我们所了解到的情况，对于钢材期货品种的推出，贸易商的反应明显强于生产企业，生产企业在这一方面的准备则略显不足。目前我国大型钢厂在销售时普遍采用直供方式，生产企业具有较强的定价权，随着钢材期货的市场价格在市场中所发挥的作用越来越大，钢企的主动定价能力将受到明显削弱，金融资本对产业资本介入，短期内对公司经营业绩，特别是在当前的弱势行情下，有可能产生一定的负面影响。

　　部分上市公司有望据此受益

　　从交割实物来看，由于期货合约属标准化合约，因此在产品生产要求上较为严格。依据以往经验，通常要求所交割的钢材产品必须是同一生产企业生产、具备同一牌号、同一注册商标、同一公称直径等基本特征，并且是获得上海期货交易所注册资格的企业所生产的产品。因此，有机会获得注册资格的上市公司显然将从中得到获得额外的订单要求。

　　从标准仓库设立情况来看，一个期货品种的标准仓库一般都选择在该品种现货交易活跃的地区。07年我国主要长材及螺纹钢的生产区域集中在华东地区和华北地区，从这一角度推断，首批钢铁期货标准仓库很有可能选址在华东及华北市场。本次钢材期货标准合约在设定上对有效期限和入库时间的时限要求均较短，同时钢材产品具有运输成本较高、经济辐射半径有限的特征，这就将有可能提供钢材期货实物交割产品的企业限定在标准仓库的一定区域内。

　　值得关注的是，本次钢材期货除集中交割和期货转现货交割这两种传统的交割方式外，还创新地推出厂库交割规则，即将交割仓库设立在钢铁生产企业中，这一规则与品牌注册制相结合，进一步突出了对有能力提供期货实物交割产品钢企的生产经营优势。

　　我们认为，首批有可能因此受惠的上市公司包括首钢股份(000959)、唐钢股份(000709)、承德钒钛(600357)、马钢股份(600808)、莱钢股份(600102)等。

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