中投证券 张镭

　　投资要点：

　　上周，一方面市场对美国公布的金融稳定计划缺乏细节感到失望，另一方面LME金属库存继续增加，使得LME金属价格下跌了3.67%；由于对有色产业振兴计划的预期，上海金属交易所金属价格微涨1.16%；而黄金价格继续上涨，涨幅超过了2.7%。

　　A股有色金属股指数大涨16.19%，远超A股平均涨幅和国际、H股有色金属股指数涨幅。

　　上周继续有多家国际有色矿业企业宣布减产计划，以消减成本、应对需求的下滑。

　　据媒体报道，有色金属产业振兴计划已经在发改委层面进行讨论，通过后递交国务院讨论审议。振兴规划主要强调支持中铝等国有大企业的对内兼并重组，对外“走出去”拓展资源，而对整个有色金属行业，则通过继续落实收储政策和税费调整政策来减轻行业压力。

　　中铝公司将向力拓集团投资195亿美元，其中约72亿美元用于认购力拓集团发行的可转债。转股后，中铝公司在力拓集团持股比例将由目前的9.3%增至约18%。中铝公司将提名两位非执行董事进入力拓集团董事会。另外，还将出资约123亿美元获得力拓集团有关铁矿、铜矿和铝资产的部分股权，并分别成立合资公司，中铝公司将依据投资比例拥有相应的董事会席位。这是目前中国对外资源投资最大最实质的案例。

　　年初以来有色金属板块的大幅上涨是在行业处于低谷时期对全球救市行动、国内产业振兴计划预期、企业消化库存损失、未来长期经济复苏、美元长期走势的综合预期的结果。目前这种预期虽然还没有发生变化，而同时在即将到来的年报、季报发布期，有色金属板块糟糕的业绩对股价将产生负面影响，另外值得注意的是近期国际、H股有色金属股票并没有出现A股有色板块的大涨行情，因此我们预计未来一周有色金属板块的振荡幅度和分化程度将会加大。

　　在具体投资标的方面，我们看好深加工型公司中的宝钛股份、厦门钨业、新疆众和和海亮股份；资源型公司中的吉恩镍业、中色股份、中金岭南和西部矿业。

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