国都证券 徐才华

　　核心观点

　　1月销量同比下滑，单日销量开始回暖。乘用车在1月全国的销量为647594台，同比下降0.20%，环比增长了0.50%。由于2009年一月份节假日较多，以14个工作日计算的日均销量同比增长在20%以上。由于2008年第一季度，汽车市场仍然保持20%以上的较快的增长势头，造成比较基数提高，也造成了09年1月同比增速压力较大。但车市活跃程度正在逐渐回暖，受降低购置税政策拉动，微型轿车销量回暖明显。

　　二三线城市和自主品牌轿车增速加快。二三线城市经济偏内向，受经济危机影响相对较小，且汽车保有量基数较小，逐渐成为主力汽车市场。性价比较高的自主品牌小排量轿车优势逐渐显现。奇瑞，比亚迪吉利等品牌销售旺盛，单月销量分别为3.1，2.4，2.1万辆，均进入轿车销量前十名厂商。

　　农村市场增长迅速，汽车下乡还将继续推动微型车销售。一月份，以微客为主要组成部分的其它车型同比增长了49.70%，环比增长了16.30%，成为了2009年1月汽车产量环/同比增长最大的一类车型。微客的主要市场在农村。从2009年3月1日至12月31日，国家将安排50亿元，对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量的微型客车，给予一次性财政补贴，随着政策的实施，还将继续推动微客以及轻卡的销量。长安汽车，上海汽车，江淮汽车，福田汽车均能从中受益。

　　新能源汽车进入实质性推广阶段。02月05日，财政部公布了《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》，通知规定了节能与新能源汽车示范推广财政补助资金管理的具体办法，确定了支持对象和方式、支持条件、补助标准、资金的申报和下达、资金监督管理等具体内容。本办法对新能源汽车的补助标准进行了详细规定。标志着对新能源汽车的推广进入实质性推动阶段。福田汽车，中通客车，安凯客车，宇通客车，金龙汽车等主要客车企业均将收益。其中，福田汽车在新能源客车开发领域较为领先，且福田地处北京，已经屡获政府新能源客车订单，优势较为明显。

　　江淮汽车(600418)受益于汽车下乡，具有较高安全边际。江淮汽车是我国主要产品轻卡毛利率较低，随着08年下半年钢材价格不断走低，公司盈利能力将逐渐好转。公司中低端轻卡产品的主要市场在农村，随着国家“汽车下乡”政策的推行，这一补贴将普及国内轻型货车和微型客车企业。江淮汽车也将从中受惠。江淮汽车PB仅为1.12，PS为0.33。具有较高的安全边际。给予公司“短期-推荐，长期-A”的投资评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。