爱建证券 张志鹏

　　简要评述：

　　上周LME基本金属价格均有明显上涨，其中LME3月期铜大涨13.10%，涨幅最大，其次铝8.74%。黄金价格有所回落，上周下跌-1.73%。

　　美国劳工部上周五公布,美国1月非农就业人口减少59.8万人,预估为减少52.5万，美国1月失业率为7.6%,预估为7.5%. 1月非农就业人口减少幅度为1974年12月以来最大；1月失业率为1992年9月以来最高,当时为7.6%.尽管美国劳工部公布了一系列悲观数据，但市场情绪被对参议院通过8200亿美元(后有所调整)的经济刺激计划的乐观预期所主导。在8200亿美元的经济刺激计划中，有用于基础设施建设将近500亿。国内方面，有消息称国储局已经开始逐步从国内保税区仓库和海外市场购买铜，计划逐步将铜储备从目前的约30万吨提高到100万吨。在一系列经济刺激计划的推动下(08年末有中国政府的4万亿投资计划)，市场预期未来金属需求会有所上升。

　　其次，铜、铝等基本金属价格从最高点回落以来，均有60%-70%的跌幅，目前大部分品种均在成本线以下运行，使得基本金属作为一个投资品种已具有较高的安全边际，在市场流动性复苏的背景下，无疑对一些投资资金具有很大的吸引力。

　　在多重因素的作用下，使得有色金属价格上周涨幅明显。但从库存来看，LME库存持续增加，库存总量处于历史高点，显示下游的需求仍然疲软，我们认为金属价格的持续上扬缺乏基本面支撑，金属企业短期内仍难走出困境。

　　有色金属板块股价经过持续上涨，目前市盈率(前推12个月)在19倍，考虑到08年第4季度普遍出现大额亏损，08年动态市盈率将提高至30倍以上，市净率接近3倍，而至少09年上半年业绩也将不会有明显改善。我们认为该板块已在不断积累风险，基本面并不支撑股价持续上扬。不过仍可关注黄金类上市公司的投资机会，如中金黄金、山东黄金、紫金矿业等。

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