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航空业:油价回落数据回暖机会出现

http://www.sina.com.cn  2009年02月10日 10:24  顶点财经

  联合证券 陈建生

  春运客源有三个主要特征:1、客源结构以探亲和旅游为主:或者说自费为主,相比全年大部分时间对价格更为敏感;2、旅客单向特征:节前返乡,节后返城;3、波动较为明显:春运中段客流(初三-初五)较为平淡。

  需求层面:腊月十九至腊月二十八客源增速维持在19.3%,和春运期间的客源增速19.4%基本相当。我们的理解是国内航油价格回落以及燃油附加费取消,对于航空需求刺激比较明显。但随着春运结束,预计行业增速或将随着自费旅客比重降低而回落。

  供给层面:座位数增长速度高于航班增速,说明单班次提供座位同比增长;最为可能的解释是运营国际航线的大机型调整至国内航线以后,大机型班次比重同比提高。

  客座率:可以分为节前节后两个阶段:节前客座率日均同比下降1.83个百分点左右,初一到初十行业客座率同比提升4-5个百分点。

  盈利:预计航空公司09年春运期间盈利能力和08年春运基本持平。

  成本:油价下调1060元,和国际油价基本持平,超出我们预期。我们认为航空公司运营成本下降带动旅客乘机成本降低,会对需求形成正面刺激。但同时变动成本比例下降,意味着航空公司具有提高飞机利用率以摊薄固定成本的潜在动力。

  修正对于09年航空业务量预测,将原来对RPK的预测由4.6%-6.7%调升至8.6-10.7%。同时对ASK的预测调升至10-12%。09年主要航空公司主业能否扭亏,仍取决于航空公司蜜月之后的市场博弈。..关注交易性机会:航空公司09主营能否扭亏依然很不确定,但确定的是09年相对08年必然大幅减亏。预计一季度航空公司主营亏损仍将扩大,但二季度有望同比减亏。建议短期关注航空业的交易性机会。


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