联合证券 姚宏光

　　事 件

　　继日前明确在北京等13个城市开展节能与新能源汽车示范推广试点工作后，财政部进一步发文确认了中央财政对购置节能与新能源汽车给予补贴的对象和标准。

　　财政部日前发文明确了补助资金来源，中央财政将从节能减排专项资金中安排部分资金，支持国家节能与新能源汽车示范推广。此次财政支持的节能与新能源汽车主要指混合动力汽车、纯电动汽车和燃料电池汽车。补助标准主要依据节能与新能源汽车和同类传统汽车的基础差价，并适当考虑规模效应、技术进步等因素确定。

　　具体来看，乘用车和轻型商用车中，混合动力汽车按照节油率分为五档补贴标准，最高每辆车补贴5万元；纯电动汽车每辆可补贴6万元；燃料电池汽车每辆补贴25万元。

　　十米以上城市公交客车另有标准，其中混合动力汽车分为使用铅酸电池和使用镍氢电池、锂离子电池两类，最高补贴额分别为8万元/辆和42万元/辆；纯电动汽车补贴标准为50万元/辆；燃料电池汽车的补贴标准最高为60万元/辆。

　　另外，财政部还发文规定，补贴车型必须纳入《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》。其中混合动力乘用车和轻型商务车与同类传统车型相比节油率必须达到5%以上，混合动力客车节油率必须达到10%以上。

　　零部件方面，生产企业对动力蓄电池等关键零部件必须提供不低于3年或15万公里的质保期限。汽车生产企业和动力蓄电池等关键零部件生产企业必须具备一定的产能规模。

　　评论

　　由于新能源汽车的价格普遍远高于普通内燃机汽车，因此补贴政策的出台是国家推广新能源汽车政策中最重要的一环。本次政策的补贴力度超出之前的预期，而此前“十城千辆”启动仪式上投放的武汉混合动力客车，财政部和科技部补贴仅20-26万/辆，余下的由地方政府补贴。

　　以混合动力汽车而言，比亚迪F3DM按照节油率和功率比预计可获得5万/辆的补贴(甚至可能是纯电动6万/辆)，则仅较普通版F3价格高出约2万元，完全可以通过节省的油费来弥补。一旦进一步完善相关基础设施建设，混合动力乃至纯电动乘用车在国内的销量也有望快速提升。而在中央补贴的刺激下，由于又可惠及当地企业，相信地方政府采购混合动力客车的动力也将大大增加。

　　尽管我们无法十分清晰地了解到新能源客车的具体成本构成，但混合动力客车最高高达42万元的补贴额则可能意味着较好的盈利能力，以福田800辆订单为例，带来的利润也不可小视。

　　从新能源汽车产品来看，国内规模较大的客车生产商以及三大汽车集团均已推出相关产品，但取得发改委正式产品公告的仍属少数。

　　客车企业中还有大批已经推出产品但尚未取得目录公告的企业，从地域分布上主要省份均有相关企业，未来城市混合动力公交的市场可能出现地方群雄割据的局面。但由于财政部补贴政策文件中对企业产能规模提出了一定要求，因此相信传统上规模较大的客车企业集团仍会有一定优势。

　　乘用车由于去年年底数款新能源乘用车取得了产品公告，目前大致有八款车型，几大集团均有各自车型。其中为国内自主品牌、技术含量较高的主要是一汽的奔腾、比亚迪的F3和万向的福特全顺。

　　乘用车中其他已经推出但尚未取得产品公告的，还包括华晨尊驰、吉利海尚、力帆520等，上汽的首款自主品牌混合动力轿车则计划于2010年上市。

　　从目前而言，我们预计公交仍将是国家近期主要推广的细分品种，补贴政策的出台有望使地方采购混合动力的意愿大大提高，相应的订单有可能会相继出现。

　　但由于公交采购属于地方政府行为，因此更多地可能会照顾当地企业，因此未来城市混合动力公交的市场可能出现地方群雄割据的局面。除了我们之前推荐的混合动力客车主要标的福田、中通外，建议还可关注曙光股份(控股丹东黄海，黄海为公交龙头，目前估值较低)、安凯客车(公司以公交为主，新能源客车技术较好)。

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