中信建投 高晓春

　　简评

　　1月新船成交38.75万载重吨

　　今年1月份，全世界造船完工635.31万载重吨，同比下降11.95%；新船成交38.75万载重吨，同比下降97.7%，继续处于停滞整体；截至1月底，全世界手持订单57271.17万载重吨，连续第5个月小幅下降。

　　从成交船型来看，成交的7艘船包括4艘7.5万吨成品油船和5艘1.75万吨起重船。散货船连续2个月没有新船订单，集装箱船连续3个月成交空白。从市场竞争来看，韩国承接30万载重吨(4艘油船)、中国承接8.75万载重吨(5艘起重船)，其他国家没有新船承接。

　　新船价格大幅下跌

　　1月末，克拉克松新船价格指数166点，同比下跌9.91%，回到2007年初水平，下跌速度比2008年明显加快。其中，油船价格指数208点，同比下跌8.3%；散货船价格指数185点，下跌19.93%；集装箱船价格指数99点，下跌21.17%。由于1月份散货船和集装箱船没有新船成交，新船价格指数不知如何计算得出。

　　BDI指数大幅反弹

　　阴历新年附近，BDI指数快速反弹，迅速站上1000点；2月4日，BDI指数达到1316点，比去年12月5日的最低点663点上涨98.5%。BDI指数上涨一方面是前期大幅下跌的技术性反弹；另一方面，从下游钢铁企业去存货化的进度可以看出，铁矿石运力需求逐渐恢复。但BDI指数不仅仅是干散货运力的直接反映，预计其短期反弹不会带来散货船新船订单变化。

　　预计全年新船成交4800万载重吨，船价下跌可能超出前面预期

　　我们维持全年新船成交的年度预测。从船型来看，我们预计油船成交2500万载重吨、散货船1500万载重吨、集装箱船500万载重吨、其他船型300万载重吨；全年成交总量也就在4800万载重吨左右，同比下降70%左右。从1月份的船价数据来看，全年新船价格下跌幅度很可能超出我们年报预测的15%。

　　船舶工业调整振兴规划即将出台

　　目前国内造船企业面临着众多风险：订单快速减少、撤单或延期交付、资金压力、产能过剩、融资困难等等，预计振兴规划会在信贷上给予较大支持，特别是压力较大的地方民营造船企业。我们预计中船08～10年EPS6.20、7.61和9.86元，广船1.70、1.98和2.21元，维持“增持”评级。

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