中信建投 孙通通

　　国家政策干预下粮价有望止跌回升。在我们2008年10月发布的报告《明年粮价承压运行、下跌可能大》中曾从粮食增产、需求减弱、生产成本降低、国际粮价传导等四个方面分析了今年粮价运行的压力，指出在上述压力下，粮价今年将维持弱势运行的局面，总体甚至可能出现下跌。我们认为，2009年我国粮食市场所面临上述四方面压力并未改变。但是在国家稳粮政策频出，力度逐渐增大的影响下，今年我国粮价总体将维持稳中略升的运行态势，尤其是小麦、稻谷等国家具备超强控制力的粮食品种，全年价格升幅甚至可达10%以上的水平。

　　国家收储力度不断加大，粮价干预实力增强。在国家公布的四批粮食临时收储计划中涉及3000万吨玉米、2250万吨稻谷和600万吨大豆，分别占2008年三类粮食品种产量的比例大概为18%、10%和35%。可以说，收储占比已经很大，按照这样的收储比例，在玉米和稻谷上来看，已基本可以在全国范围内影响其价格走势。大豆价格尽管主要受国际大豆价格的影响，但高达35%的收储占比，也可以在一段时期内对收储地区的大豆价格走势起到决定性的影响。

　　国家相继提高小麦、稻米最低收购价，对两类粮食价格构成强力支撑。09年小麦最低收购保护价提高13%-15.3%，稻谷最低收购保护价提高16%，并按规定将坚持顺价择机销售的原则，这将使得明年两类粮食品种的价格在国家政策的支撑下难以出现下跌。

　　相反，在收储、提价等政策的强力干预下，我们预计小麦和稻谷价格明年达到10%以上的涨幅也是可能的。

　　旱情影响明年粮食增产，间接支撑粮价稳定。去年10月下旬至今发生在河南、安徽、河北、山东等省份的干旱，已经造成全国作物受灾面积1.43亿亩，比多年同期均值多4000万亩，其中北方冬麦区受灾面积总计达1.37亿亩，重旱3990亩。历年我国小麦播种面积在3.1-3.3亿亩之间，受灾面积已占总播种面积的45%。而小麦产量占我国粮食总产量的1/5，冬小麦在小麦总产量中占比85%以上。严峻的旱情已威胁到明年粮食的增产,从而也为粮价的稳定提供支撑。

　　“一号文件”提出努力避免农产品价格下行。一号文件中强调要保持农产品价格合理水平，密切跟踪国内外农产品市场变化，适时加强政府调控，灵活运用多种手段，努力避免农产品价格下行，防止谷贱伤农，保障农业经营收入稳定增长。根据中央的文件精神，我们相信今年粮价如果后续还出现大幅下跌的话，国家会出台更强有力的粮价调控措施。中国的粮价形成机制中受政府调控的影响远远大于受市场供求的影响。在政府不断推出维持粮价稳定的举措下，今年粮价不应太悲观。

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