安信证券 赵梅玲

　　报告关键点：

　　振兴规划短期难见成效

　　产业用纺织品或将成为重点扶持子行业

　　出口退税率上调1个百分点成为规划中唯一直接利好

　　报告摘要：

　　振兴规划短期难见成效：2009年2月4日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过纺织工业调整振兴规划。振兴规划主要涉及：统筹国际国内两个市场；加强技术改造和自主品牌建设；加快淘汰落后产能。制定和完善准入条件，淘汰能耗高、污染重等落后生产工艺和设备；加快淘汰落后产能；优化区域布局；加大财税金融支持等五个方面。整体政策措施偏重于长期的行业结构调整和产业升级，类似于纺织工业“十一五”规划的“精简版”，我们认为该规划的实施需要时间，短期内难见成效。

　　产业用纺织品或将成为重点扶持子行业：产业用纺织品是为各行业服务设计的具有工程结构的纺织品，广泛应用于航空航天、建筑、交通运输、高速公路、水利建设、环境保护、医疗等领域，属于技术密集型高附加值产品。目前我国产业用纺织品占比较低，2007年我国服装、家用、产业用三大类终端产品纤维消费量的比重为53:33:14，远低于欧美国家40%左右的水平；此外，其产品结构也不合理，目前产业用纺织品集中在服装用非织造布领域，产品附加值也较低；其他高附加值的产业用纺织品开发制造能力薄弱。

　　该振兴规划的推出有利于从政策上扶持和引导产业用纺织品子行业的发展，符合产业升级和结构优化的行业调整方向。目前上市公司中主营产业用纺织品的上市公司主要有：欣龙控股、福建南纺和神马实业，尽管为无纺布等产品纺织品行业龙头，但产品毛利率较低，08年业绩普遍亏损，此次振兴规划的推出，上述公司将直接受益，有助于上述企业在提高研发和技术实力等方面获得政策优惠和扶持，我们建议关注上述公司。

　　出口退税率上调1个百分点成为规划中唯一直接利好：我们认为，该规划中唯一的直接利好为将“纺织品服装的出口退税率由14%上调至15%”，从08年8月以来，出口退税率已累计上调4个百分点，对于行业的判断，我们依然维持前期观点，认为出口退税率的缓慢提升与行业内外需求的萎缩导致利润增速的快速下滑相比是杯水车薪，对整个行业的影响甚微；但对于单个出口企业而言，出口退税率的上调对净利润的增厚立竿见影，上市公司我们依然推荐鲁泰A。

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