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1月份贷款狂飙突进 分析师力荐银行股
乍暖还寒
本报记者 林小川 夏晨
1月贷款狂飙突进以及宏观数据的好转，使得近期银行股出现强劲反弹，但昨天银行股已几乎全线变绿，这股反弹究竟是春天的苏醒还只是昙花一现？
证券分析师看法较为乐观。在2月4日刚刚完成的研究报告中，国泰君安金融业分析师伍永刚调高了银行业的行业评级，提高了所有上市银行的目标价和三家银行的评级。银行业的整体行业评级由中性调整为增持(行业三个评级中的最高一档)。“银行股反弹行情的时间跨度、力度、幅度都可能会超过此前的预期。”伍永刚较为乐观。
海通证券分析师丘志承认为，目前包括银行板块的估值已经反映了对未来经济较为乐观的预期。对于资金面分析的基本观点是：目前的反弹还能持续一段时间，结束的时间可能是2季度，或者指数上升到接近2500点。
分析师上调评级
记者了解到，各大银行2009年年初工作会议显示，银行2009年的信贷增量计划几乎全部超过2008年。并且从去年11月开始至今，银行信贷增速已远远超过想象。
中金分析师估计四大国有银行1月份新增贷款7000亿-8000亿元，股份制银行约为4000亿-5000亿元，银行体系新增人民币贷款接近1.4万亿-1.6万亿，按可比口径同比增速接近20%。我们估计，新增贷款中票据贴现为4000亿-5000亿元，即约占新增贷款的30%-40%；因此扣除贴现后的一般性贷款新增9000亿-12000亿，而去年同期只有8000亿元。
这种信贷热潮提升了银行在股市的温度。
“在1月份，我们给出的是中性评级，当时判断是一个反弹行情。现在认为，银行股反弹行情的时间跨度、力度、幅度都可能会超过此前的预期。所以，就调高为增持评级。”伍永刚说。
具体，伍永刚动了三家银行的评级。原来大型上市银行都是谨慎增持，工行、建行、交行，此次没动。而是重点动了三家股份制银行，深发展、浦发和兴业，有谨慎增持调高到增持(个股四个评级中的最高一档)，“虽然变动并不大，但给出一个信号，即便近期调整，后面还有介入的机会。”
伍永刚还表示，银行股的反弹时间会拉长，先看到3月中旬，“目标价普遍提高一定的幅度，20%至40%%，深发展由13元调高到19元，年度目标价。此前深发展在大额计提拨备时，股价几近跌停，回落到8元上方，我们当时给出13元的目标价，当时有很多人质疑太高，幅度太大，谨慎增持，是否不配套。而现在已经达到目标价，昨天2月4日已经达到。”
不仅如此，交银国际也有调高评级的做法。最近的一份报告中，交银国际上调了民生银行的评级。交银国际之前非常担心制造业以及中小企业会大面积倒闭从而给民生银行带来较大信用风险，但在去年11月份至今所释放的超预期信贷资金已经逐步进入实体经济，推动实体经济的盈利能力和现金流状况取得改善，其中尤其是对中小企业及制造业带来的边际改善最大，因此认为原来的“估值歧视”应该得到修复。
谨慎后市
不过，也有分析师对后市较为谨慎。
丘志承认为，未来反弹趋势能否持续则需要看资金面的供给。丘志承认为，去年11月开始的信贷高增长，从具体的投向上看，主要是大项目和基建投资。而企业实际有效贷款需求几乎没有增长。目前的高增长，很大程度是因为银行争夺4万亿中的优质客户。初步估计从11月份到1月， 2009年4万亿的配套贷款已经已经发放了大半，1季度后贷款的增速会明显的回落。届时银行信贷和M2的增速也将明显回落。
而再融资、IPO重开和可能的大小非减持，都很可能使支持这轮反弹的资金供需关系发生改变，有可能成为结束反弹的因素。此外，不良率的超预期上升和贷款下降下浮空间的扩大，都有可能严重伤害市场对于银行板块业绩的信心。
因此丘志承认为，反弹还能持续一段时间，结束的时间可能是2月之后，或者指数接近2500点。
而中金认为，2009年银行业年度策略的主题就是银行股随着经济见底而见底。伴随着信贷的大量投放，很有可能出现GDP增速季度环比2008年4季度见底、同比2009年1、2季度见底的情况，这一预期的形成会推动银行股估值水平的提升，带来交易型机会。不过，实体经济虽然见底，在底部徘徊时间多长、反弹力度多强还不确定，在GDP增速重新进入上升通道之前，1.8-2倍PB还应成为一般性银行的估值上限。
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