本报记者 邢莉云

　　春节开市后，哈飞股份(600038.SH)和西飞国际(000768.SZ)一起拿到了空客的订单。

　　哈飞股份公告显示，将参股设立建立注册资本15000万美元的合资公司，其中，哈飞股份出资1500万美元，占10%的股份，空客中国出资3000万美元，占20%。

　　这意味着哈飞股份要在参与空客A350XWB及空客A320系列飞机制造复合材料零部件中花费8亿多元人民币。

　　招商证券分析师预计，项目顺利投入批量生产后，哈飞复合材料中心2010年后将每年约带来1.2亿-1.5亿美元的收入。

　　西飞国际2月2日与空客签署A320系列飞机机翼总装项目合作框架协议。公司表示，这表明中国航空工业有能力承担大型飞机的大型关键部件制造，同时也是航空工业融入世界航空产业链的重要标志。

　　“这两个合作，不仅是单子大，更重要的是其意义很大。”中航工业内部人士接受记者采访时表示，“西飞的机翼生产也很有意义，机翼是飞机技术含量最高的部件之一，能够完整生产先进机翼的只有一两个国家，我们生产完整的先进机翼，空客在中国生产的机翼零部件就不用送回欧洲组装。而复合材料代表飞机材料的未来，可以大力提高我国该领域水平。”

　　招商证券分析师王轶铭指出，对哈飞股份今明两年的每股收益分别预测为0.36元、0.47 元，考虑公司资产重组的可能，直升机产业未来2年将进入快速发展期，以及公司进入大型飞机复合材料领域，给予更高的估值溢价，按10年35倍PE估算，上调6个月后的目标价位至16-17元。

　　A350XWB是空客公司去年销售最好的飞机：A350XWB宽体客机去年销售163架。目前有累计订单483架，估计合同总金额约920亿-960亿美元。预计2011年投入商业飞行，复合材料在A350XWB 型飞机上的使用比例高达52%。

　　据资料统计，截至2007年，哈飞股份可年产各种飞机复合材料构件1000多个品种，复合材料制品达30多吨，产值过亿元。

　　不过，江南证券军工行业分析师帅再先的估值模型预测，这次合同对哈飞股份的每股收益能提高2毛多，即保守估计可能会带来约8000万元回报。

　　“机翼是机身中较难的部分，所以西飞已能承担大型部件生产，进入产业链是好事，不过目前还不好测算机翼方面能带来多少效益，只能从飞机零部件行业看。”帅再先表示。

　　西飞A320机翼项目为天津空客总装线配套，去年9月，天津的空中客车公司已开始总装A320飞机。

　　今年1月15日，四架空中客车A320系列飞机首次同时进行总装，第五架飞机的部分大部件也已抵达总装厂。天津空客计划2011年底实现月产4架份的目标。目前天津组装的空客飞机使用的是从英国布劳顿的工厂运来的机翼。

　　王轶铭指出，天津A320总装线希望可以生产50%中国航空市场的A320飞机。中国A320型飞机订单规模大：A320是最畅销的单通道飞机，西飞国际的确认订单累计为719架，已交付310架，还有409架订单没有交付，因此，近几年内都不用担心没有任务。

　　因此，招商证券给西飞国际该项目在2010、2011 年对每股收益贡献分别为0.08元、0.12 元，估计公司2009-2011年的每股收益分别为0.44元、0.55元、0.68元。

　　考虑西飞国际作为中航飞机唯一的资本运作平台，以及在大中型飞机制造领域的垄断地位，给予更高的估值溢价，按10年35倍PE，未来6个月目标估值区间为19-20元。

　　2月3日，哈飞股份和西飞国际分别收报15.12元、16.76元。

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