中金公司

　　核心提示：要点：纺织业振兴计划有望在近期出台。中国纺织工业协会副秘书长杨纪朝在近期表示，中纺协在建议稿中拟定了振兴规划的五大方向：加快结构调整，促进协调发展；增强自主创新能力，促进创新成果产业化；加大技术改造力度，加强行业技术水平；促进节能减排，形成循环经济；加强自主品牌培育和营销渠道建设。

　　要点：纺织业振兴计划有望在近期出台。中国纺织工业协会副秘书长杨纪朝在近期表示，中纺协在建议稿中拟定了振兴规划的五大方向：加快结构调整，促进协调发展；增强自主创新能力，促进创新成果产业化；加大技术改造力度，加强行业技术水平；促进节能减排，形成循环经济；加强自主品牌培育和营销渠道建设。

　　评论：预计可能给出的措施有：1.缩减税费方面：继续上调出口退税(还有3个百分点的提升空间)，清理和取消涉及轻纺企业的各种不合理收费；2.经营方面：鼓励节能减排、技术升级、产品创新、消化过剩产能等方面的升级改造，引导品牌培育及生产销售链整合；3.资金和信贷方面：投入一定资金额度，以贴息贷款等形式给予企业信贷支持。

　　其总体规模和效果可能不及已公布的汽车、钢铁行业，因此预期不能太高。主要原因是：

　　1.纺织业下游为国内消费市场和出口市场，很难像汽车、钢铁一样较为直接受到投资的拉动。现在整个行业面临外需和内需的萎缩，振兴政策短期难以创造需求；2.我国纺织业产能过剩、产品结构偏低端，即便在经济好时也难以快速增长；3.“加强自主品牌培育和营销渠道建设”有利于下游品牌服装企业的发展，但事实上，难有行之有效的拉动服装消费内需的刺激办法，直接补贴给品牌和门店不太可能。

　　纺织类个股前期已随大市反弹，可能会出现利好出尽后的回调。要据此利好投资，可适当关注：

　　1.低市净率的公司。市净率低于1.5倍的公司相对较为安全。

　　2.行业龙头公司：鲁泰(000726)、魏桥(02698.HK)、孚日(002083)、雅戈尔(600177)等。鲁泰的PB已达2.4倍、孚日1.8倍，高于雅戈尔1.4倍、魏桥0.3倍的水平。当然，魏桥业绩表现也是四家公司中最差的，且前期已随大市反弹，利好出尽后股价可能会反复。另外一家市值较大的龙头公司德永佳，市净率为1.1倍，但由于其是外资企业，受到的政策鼓励效应的可能会比较有限。

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