东北证券 宋晗

　　投资要点：

　　2009年1月21日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，审议并原则通过《关于深化医药卫生体制改革的意见》和《2009-2011年深化医药卫生体制改革实施方案》，给医疗体制改革的争论画上了阶段性的句号，同时又为未来医疗体制改革的方向定下了基调。

　　相对于征求意见稿，这次的方案并没有太大的改变，只是增加了一些细化的内容，如2010年对城镇居民医保和新农合的补助标准提高到每人每年120元以及2009-2011年政府投入8500亿元的计划。

　　我们依然维持医改对医药行业中性影响的评价，医改对医药消费的增量有限，改变的只是付费结构和医药消费结构。在医院改革没有完成之前，目前的环境对于国内的制药企业来说依然存在着较大的变数。目前不存在完全能够免疫未来变革的企业，所以对于医药类上市公司来说，追求风险和收益的匹配性更为重要，也就是说，在公司的质地和估值上找到平衡。

　　维持对医药行业优于大市的评级，需要注意2月到4月是年报和一季度报告公布的时期，由于大多数医药上市公司都享受2008年-2010年的所得税优惠，因此2008年的年报依然乐观，但是2008年一季度是医药行业增长最迅速的时期，2009年一季度报告同比增速可能会有较大程度的下降，需要小心2009年一季度报告对市场心理和股价的冲击。

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