国海证券 孙林

　　事件

　　在今日举行的国务院常务会议上，审议并原则通过汽车产业和钢铁产业调整振兴规划。

　　会议指出，加快钢铁产业调整和振兴，必须以控制总量、淘汰落后、联合重组、技术改造、优化布局为重点，推动钢铁产业由大变强，并提出五项要点。一要统筹国内外两个市场；二要严格控制钢铁总量，淘汰落后产能，不得再上单纯扩大产能的钢铁项目；三要发挥大集团的带动作用，推进企业联合重组，培育具有国际竞争力的大型和特大型钢铁集团，优化产业布局，提高集中度；四要加大技术改造、研发和引进力度，在中央预算内基建投资中列支专项资金，推动钢铁产业技术进步，调整品种结构，提升钢材质量；五要整顿铁矿石进口市场秩序，规范钢材销售制度，建立产销风险共担机制。

　　点评

　　对行业的影响

　　由于此规划在新年前后已经制定好，市场对于出台的政策内容也猜测的比较准确，基本情况也在市场反映之中了。从规划的内容来看，有利提高钢铁业长期竞争力，并对于目前行业仍处于景气低位的现状有一个信心提振的作用，对于钢铁行业的发展还是非常有意义的。但在短期内难以对钢材市场的需求有立竿见影的功效，特别是由于其规划并购重组等内容一直是国家钢铁产业政策想做但一直没有达成的，因此，其执行力度仍需观察。

　　从以上几点政策来看，“严格控制钢铁总量，淘汰落后产能”，“推进企业联合重组，培育具有国际竞争力的大型和特大型钢企”等措施对于行业受益较大。由于下游行业的需求仍没有明显改观的情况下，产能的持续快速增长使钢铁行业今年面临产能过剩的较大压力。去年产量最高的6月粗钢产量4694.44万吨，按照年化产量计算产能可达5.63亿吨，而08年数据为5.02亿吨，产能过剩仍然比较突出。我们预测今年的粗钢产量同比增幅至多在2%左右，产量在5.1亿吨左右，但是目前我国的粗钢产能加上新建成可以投产的新产能释放至少在6亿吨，相比粗钢生产能力，产能过剩约1亿吨，产能利用率在83%左右。由于规划没有具体透露落后产能的标准，如果按把400m3以下的高炉，30吨及以下转炉和电炉的落后能力按落后产能计算一律淘汰的话，全国将会有超过1亿吨的落后产能遭到淘汰。那么行业的产能和整体需求基本平衡。则对于行业复苏，景气度的提升则有较强的受益。

　　从行业整合重组的角度来看，钢铁行业的预期规划2010年的前10大钢企产量要达到50%，2020年要达到70%的全国产量的目标。此次政策的出台，将加快行业的并购重组的步伐。目前，行业3大龙头宝钢、鞍钢、武钢集团和山东钢铁、河北钢铁集团的的整合都在进行之中，并且布局也初具形态，但持续深入的联合重组仍不是简单的事情，仍旧需要中央、地方，国企和民营企业协调，理顺利益，人员安置等等关系。我们对于实际的执行情况和时间效果保持关注。

　　由于此次规划政策着重于行业的长期发展，对于短期仍然难有实质性的利好。目前，各类品种钢材价格有所上升，涨幅较去年11月低位均有10%以上的回升。中小型钢厂的复产情况达到了90%，处于一个盈亏相抵或小有盈利的状态，而大厂的复产仍没有明显改观，高价的原材料库存消化了1/3,仍处于一个小亏的状态。行业一季度整体仍会处于一个亏损的状态。随着2季度的矿石谈判价格的下降，高价库存的消化，下游行业包括4万亿投资政策对钢材需求的拉动，盈利将有所恢复，行业景气的低谷期已经逐渐过去。但从行业上市公司的盈利估值的角度考虑，相对与整个市场我们认为行业基本面2个季度内仍没有较大的变化，对于相关行业具体政策的落实程度我们将密切留意并择机上调行业评级，目前仍维持行业“中性”的评级。

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