山西证券 白宇

　　国务院常务会议关于汽车产业调整振兴规划的主要内容：

　　2009年1月20日至12月31日，减收1.6L及以下排量汽车购置税率至5%。

　　2009年3月1日至12月31日，国家安排50亿元，对农民报废三轮汽车和低速货车换购轻型载货车以及购买1.3升以下排量的微型客车，给予一次性财政补贴。

　　增加老旧汽车报废更新补贴资金，并清理取消限购汽车的不合理规定..推进汽车产业重组，支持大型汽车企业集团进行兼并重组，支持汽车零部件骨干企业通过兼并重组扩大规模。

　　支持企业自主创新和技术改造，今后3年中央安排100亿元专项资金，重点支持企业技术创新、技术改造和新能源汽车及零部件发展。

　　实施新能源汽车战略。推动电动汽车及其关键零部件产业化。中央财政安排补贴资金，支持节能和新能源汽车在大中城市示范推广。

　　点评：

　　购置税下调幅度低于市场预期，并且短期实行，更似车市短期刺激政策，而非长期消费结构调整策略

　　此次税收政策调整幅度低于市场原本取消小排量汽车购置税的预期，并且调整时间暂定为一年，涵盖了占汽车销量60%以上的1.6L及以下车型。我们认为政府此次政策效果更趋向于短期汽车消费刺激。

　　购置税下调短期将会对小排量车市有刺激作用，主要受益的乘用车制造企业为：长安汽车、一汽夏利、上海汽车【图1】。但目前长安汽车停牌、一汽夏利价格已经透支政策利好预期，因此我们建议投资者更多的关注上海汽车(600104)。

　　长期汽车消费结构调整仍然有待进一步的观察，小排量汽车生产企业的长期发展仍然有待更实质性的政策推动。

　　农村汽车消费刺激将促进交叉型乘用车销量，帮助该细分行业在2009年有更为不错的销量表现

　　我们对2009年交叉型乘用车的增长持乐观态度，此次新政策的出台加强了我们对此细分市场的信心。

　　受此政策影响最大的为交叉型乘用车市场占有率最高的上海汽车，其次为长安汽车【图2】。

　　企业自主创新、技术改造专项资金支持以及鼓励汽车行业兼并重组显示了政府做大做强汽车行业的决心

　　目前我国汽车行业普遍依赖与外资合营引进技术，以市场换技术、换企业高速发展。汽车企业集中度低、利润率低。此次政府再次强调自主技术研发和企业兼并重组在一定意义上是政府对汽车行业长期发展的思路，即做大做强汽车行业，培养世界性的汽车企业。

　　我们认为此政策出台后，投资者应该更加注意具有未来汽车行业领导者潜力的企业，如上海汽车、一汽轿车、长安汽车。

　　大力推动新能源车发展保证了新能源汽车产业的未来增长

　　油价大幅下落使得投资者对我国新能源汽车未来的前景产生了疑问，此次政府政策再次强调推动新能源汽车发展无疑为相关行业前景提供了政策层面上的保证。政府对过分的石油依赖和过渡的能源消耗造成的污染显然具有长期治理的决心，因此我们认为新能源汽车并非短期题材而是长期发展的必然趋势，相关产业的增长值得期待。

　　建议投资者关注新能源汽车整车和零部件企业如福田汽车，科力远等的长期发展潜力。

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