2008年水泥需求明显下滑。2008年固定资产实际投资增速大幅回落，由于水泥需求与固定资产投资正相关性较高，水泥产量出现明显的下滑，截至2008 年11月份，水泥产量累计增速为5.7%，同比下滑8 个百分点。

　　2009年水泥供给或略大于水泥需求。国家近期出台了加大投资的政策，对水泥行业形成直接利好。我们采用两种方法对2009 年的水泥需求进行预测，预测结果是2009年需求增长7.1%，新增水泥需求量为1 亿吨。根据水泥固定资产投资和在建生产线的数据，我们预测2009 年新增水泥产能在1.9亿吨左右，减去拟淘汰的落后产能7000 万吨，有效新增产能为1.2 亿吨，超过新增水泥需求2000万吨。如果房地产和制造业投资萎缩幅度超过我们预期，或国家投资计划由于资金等原因达不到预期，2009 年水泥供需形势将不容乐观。

　　新增水泥需求的集中释放可能需要等到2009年下半年。由于项目审批的原因，2009年新增的项目可能需要等到第二或第三季度才能开工。根据对1998年固定资产投资增速和水泥产量增速的关系分析，我们认为项目从开工到产生水泥的实质需求还需要一个季度的时间。所以2009年新增水泥需求的集中释放需要等到二季度以后，行业回暖尚需时日。

　　西北地区、西南地区和华北地区的水泥景气度有望好于全国平均水平，值得关注。由于各个区域受房地产、制造业投资影响程度不一，基础设施完善水平不一，产能投放压力大小不一，未来景气度将出现分化。我们认为西北地区、西南地区和华北地区景气度将高于全国平均水平，华东地区由于房地产和制造业占比较大、基础设施已经相对完善，未来增长潜力较差。

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