渤海证券 李强

　　核心观点：

　　分析整体机械行业走势情况并分析趋势

　　工程机械、机床行业总体情况及重点产品分析

　　行业总体情况及投资策略

　　投资要点：

　　机械行业

　　2008年1-11月，大机械行业主营收入增速为24.39%，比去年同期的31.70%下降了7.31个百分点，比1-8月的29.01%下降了4.62个百分点。从细分行业来看，1-11月比1-8月环比都在下降，下降幅度较小的是石化通用和重型矿山行业，下降幅度最大的是内燃机行业；如果从绝对增速来看，排在前五名的行业依次为：工程机械、重型矿山、机械基础件、农业机械和机床工具行业

　　2008年1-11月大机械行业利润总额增速为16.42%，是全年唯一一次位于20%以下，比去年同期的47.79%下降了31.37个百分点，比1-8月的27.51%下降了11.09个百分点。从细分行业来看，农业机械和食品包装机械行业增速为机械行业内利润增速最快的行业；工程机械行业利润增速下降是最快的，比去年同期下降了149.20个百分点，比1-8月下降了14.39个百分点。

　　工程机械和机床重点产品销量经历了“休克”阶段

　　工程机械重点产品来看，液压挖掘机、装载机、推土机销量情况是自2000年以来所没有的，下滑幅度可以用“休克”来形容，尤其是装载机。

　　机床同样经历了“休克”，尤其是数控机床。我国以普通数控机床为代表的数控机床产品自08年以来就开始迅速下滑，11月数控机床销量同比增速为-32.46%，比去年同期下降了72.05个百分点；金切机床11月销量增速为-16.79%。

　　对于行业的思考

　　如果采取悲观的预期，也就是09年1-7月同比增速为-30%，则全年的增速为-19%左右，我们认为这种增速水平是比较悲观的，支撑这一观点的数据是：挖掘机自97年以来，增速最低为04年的-1.08%；装载机自1981年来的最低增速为-16.48%。因此我们预计09年1-7月-30%的增速比较悲观，如果确实如此的话，则08年10、11月为行业最差的时期。

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