增值业务对国内手机用户到底有着多大的吸引力？平安证券分析报告显示，从2G时代的短信、WAP和彩铃等业务的增幅来看，中国移动的短信业务在2000到2007年的8年中，业务量增长大约605倍。从长期看，随着移动通信技术的发展，来自短信的收入在总收入中占比呈现下滑的趋势，而彩信、彩铃、WAP等高附加值的服务不断增加。此外，国内的增值服务行业集中度相对较低。市场规模较大的是以TOM在线为代表的七家海外上市公司，但其市场份额都没有超过2%，北纬通信和拓维信息迅速发展，北纬通信的移动168累计用户已经超过6000万，拓维信息则是国内手机动漫领域的龙头。3G的推出将为行业整合提供了契机。

　　运营商：近期业绩或受压制，长期价值看好

　　从运营商来看，短期而言，3G牌照的发放并不会显著促进运营商业绩的增长。虽然移动业务牌照与3G牌照实行了脱钩，但新进入者(中国电信)和市场追随者(中国联通)出于竞争的需要，在发展3G上势必采取积极的策略，2009年将大力发展客户基础。为了提高上客速度，在语音业务上降低价格将是快速吸引客户的重要手段。对于2G领先的中国移动，出于保留客户的需要，也将选择性地采取降价措施，行业内的价格竞争将难以避免。当然，电信行业的价格竞争需要正确理解，良性的价格竞争不会快速破坏行业价值。

　　首先，移动运营商的利润率仍然相当高，行业整体的EBITDA率在35%以上，远高于其他行业10%的平均水平，有着较大的降价空间；其次，电信行业的价格战通常采用精心设计的套餐资费等间接形式，而不是体现为直接可比的单纯降价，这种方式可以通过区分客户分群，引导用户消费行为，刺激增量消费等方式，使收入得到一定弥补。这一点可以从过去几年中国移动通信市场的价格竞争实践得到验证。从国外3G发展的经验来看，3G对ARPU值的拉动作用尚不能确定。2007年，在意大利、瑞典和英国，3G用户ARPU明显高于2G用户ARPU，法国、德国和西班牙则相反。另外，经济放缓造成通信需求的抑制，行业的收入增速和利润水平将受到威胁。通信需求的萎缩通常滞后于经济减速，但随着经济不景气的加深，公司和个人的通信需求总会受到抑制。2009年中国经济预期将较大地放慢增速，这对通信市场的存量和增量需求都会产生显著影响，3G作为替代性新技术会面临相对不利的市场环境。

　　最后，2009年以及之后的2-3年内，运营商将有大量的资本支出用于3G网络建设，业绩将面临较大压力，预计盈利水平将普遍有所下降。但随着移动宽带的普及，市场将为运营商展现巨大的价值创造空间，长期仍然看好运营商子行业。

　　中国电信将受益于首先推出相对成熟的3G服务，09年上半年将在市场发展上表现较好，但由于CDMA的终端不兼容问题，在发展转网用户方面将面临很大的终端补贴压力。长期来看，由于具备基础通信资源和宽带优势，中国电信有着最好的增长潜力。中国联通受益于WCDMA的领先优势，在客户发展方面的障碍性因素最少，潜力最大。预计在第一阶段建网完成后，09年下半年会有较好表现。中国移动受TD影响，在发展3G上处于快慢皆不宜的两难局面。发展快，可能由于TD的不成熟而影响到品牌；发展慢，则可能受到更多政策和竞争的压力。中移动一定程度上不得不采取以2G应对3G的策略，须防止对存量业务和收入带来较大冲击。

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