东方证券 施卫平

　　研究结论

　　本报告期内各类金属品种价格涨跌互现：镍价微跌7.8%，铝价维持稳定，铜、铅价格则继续大幅上行，分别上涨5%、10.6%。短短两周，铅、镍、锡、铜价反弹分别达42%、26.5%、19.7%、19.5%，此次金属价格大涨的主要原因在于1)技术面的触底反弹；2)DJ-AIG商品指数基金调高镍、铜、锌等投资权重，投资者纷纷介入，希望能分享到因指数基金买入所带来的利润。

　　本报告期内中铝下调氧化铝报价600元/吨，幅度达23%。另外青岛港进口价微跌1%，其余报价基本稳定。我国氧化铝供应过剩、中铝报价长期高于市场价是其下调氧化铝报价的主要原因，不过中铝氧化铝以自身消化为主，外销比例小，所以对其业绩影响较小，对其影响最大的因素是电解铝价格。

　　受到美元走强走强的影响，本报告期内黄金价格有所回调。COMEX期金交易价、SHFE黄金报价分别下跌2.8%、1.8%.不过我们维持美元短期持续弱势的判断，危机中的避险功能、全球货币市场趋于零利率下的投资价值将有力支撑黄金价格。

　　本报告期内钨市稍有波动，部分市场价格略有上涨，但缺乏成交支撑。钨精矿主流价格在5.8-6.2万元/吨，钨铁价格在12.5-13万元/吨，市场基本稳定。国际市场由于中国不少企业停产，出口减少，欧洲市场供应紧张价格有所上涨，鹿特丹钨铁价格上涨至25.50-27.25美元/千克钨，欧洲APT保持210-230美元/吨度。

　　本报告期内稀土部分产品价格出现了难得的上涨，这也是大半年单边下跌行情中第一次上涨，其中氧化镨钕价格反弹8.7%。不过由于氧化镧下跌6.5%，稀土综合价格微跌0.6%。随着《全国矿产资源规划(2008-2015年)》发布实施，稀土等国家规定实行保护性开采的特定矿种和重要优势矿产的限制性开采要求将进一步落实，如果稀土行业能达到理想的整合状态，那么稀土资源定价权和价格的回归就指日可待了。

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