东方证券 杨宝峰

　　一周动态：

　　国内钢价：09年的第一周，热轧板卷继续领涨市场，板材、长材分别上涨3%、2%左右，和最低价相比，长材反弹近10%，板材反弹15%以上。不过本周后一天部分市场价格开始走低，下周走势值得关注。无取向硅钢继续反弹6.3%，不锈钢、取向硅钢价格依旧弱势下跌。根据Mysteel的调查，认为后市将盘整的看法仍占据主导，约76%。看跌螺纹钢、热卷的比例分别为15%、11%，看涨比例有所增加，分别为9%、12%。

　　国际钢价：本周国际钢材市场基本平稳，美国、德国、韩国市场价格和上周持平。日本板材价格略有下跌，热轧、冷轧板卷分别下跌3.1%、1.8%。下跌达50%的欧美钢材市场还没有明显的反弹迹象，其先行指标废钢价格也盘整近2个月没有什么变化，平静之后或许将迎来一次反弹。本周LME钢坯期货价格收于352.5美元/吨，较上周上涨5.2%。

　　原材料：本周原材料价格稳中上升，不过印度矿在上周下跌2%后继续走低1.3%，唐山矿价没有变化。海运费延续反弹趋势，巴西到北仑港运费和BDI指数反弹10%以上。焦炭价格再度上涨100元/吨，较最低点反弹400元/吨，废钢、生铁、硅铁价格亦有所反弹。

　　库存：本周社会库存继续增加，全国范围长材库存增加6%以上，板材总库存增加2.6%；上海板材库存亦继续增加，不过长材库存下降约1%。港口铁矿石库存为6015万吨，较上周增加25万吨，可能与矿石进口的逐步恢复有关。

　　股价与估值：国内钢铁类股表现优异，较上周上涨2.4%，强于沪深300指数2.4%。武钢、大冶特钢强势上涨16%以上。国际钢铁股表现一般，所跟踪的10支国际钢铁股中有5支上涨，上周大涨的欧美钢铁股本周普遍走低。

　　一周点评：

　　在成本、限产和钢价上调价格推动下，近期国内板材价格持续反弹，随着钢厂进入盈利区间和逐步复产，国内板材价格将面临调整压力。

　　从行业趋势看，未来2年钢铁行业将处于盈利水平的底部区域，行业难有大幅表现得驱动因素；从未来6个月看，钢铁行业盈利将从目前深度亏损恢复至平衡或者小幅盈利，行业存在盈利改善型投资机会，短期的风险在于年报可能超预期的存货跌价损失。

　　从估值分析，预计2009年钢铁行业P/B交易区间在0.8-1.2倍之间，相对沪深300的P/B比率在0.45-0.65之间，目前钢铁行业P/B估值具一定吸引力。

　　目前时点，综合行业趋势与估值水平，我们维持钢铁行业中性评级。建议关注成本下降引致的盈利改善型投资机会以及并购重组预期下低P/B公司估值的提升。

　　国内钢价

　　一周综述：

　　1、09年的第一周，热轧板卷继续领涨市场，板材、长材分别上涨3%、2%左右，和最低价相比，长材反弹近10%，板材反弹15%以上。不过本周后一天部分市场价格开始走低，下周走势值得关注。

　　2、无取向硅钢继续反弹6.3%，不锈钢、取向硅钢价格依旧弱势下跌。

　　3、根据Mysteel的调查，认为后市将盘整的看法仍占据主导，约76%。看跌螺纹钢、热卷的比例分别为15%、11%，看涨比例有所增加，分别为9%、12%。

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