投资要点：

　　保守估计，我们预测2009 年及2010 年底的流通市值将分别达到57200亿元和68640亿元。在悲观、中观和乐观估计下，我们预测2009年整个市场的交易量分别为：650亿元、1100亿元和1500亿元。

　　上市的券商自营资产结构已经实现大调整，权益类资产进一步降低，固定收益类资产进一步提高，投资业务风险已充分释放。预测2009年券商加权平均投资收益率会有所上升。

　　随着积极财政政策的实施，我们预计债券融资的增长势头可能给在2009年延续。另外，随着市场的转暖，新股发行有望重新开闸，因此，2009年的承销业务有望走出低谷。

　　在创新类券商中，有中信证券、海通证券、长江证券、宏源证券和国元证券5家上市公司，其中，中信证券作为创新类券商的代表，开展融资融券业务的可能性极大，果真如此，给中信证券带来的不仅是佣金收入及利息收入的增加，更重要的是还会吸引更多客户，带来经纪业务交易量的增加。

　　保守估计中信证券2009 年每股收益大约为1.09元，乐观估计，每股收益大约为1.59元。

　　截至2008年12月15号，中信证券的股价为20.96元，对应的市盈率在13.18－19.23之间。考虑到估值水平及行业地位，我们给予中信证券谨慎推荐的投资评级，暂时给予其它券商中性的投资评级。

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