投资要点：

　　进入2008年下半年，国家持续实施宏观调控、国际油价大幅上涨、钢材价格大幅上涨、商用车排放标准由国II向国III的过渡、美国经济危机的全球蔓延、股市持续低迷等诸多因素的影响，导致汽车销量急剧下滑。第三季度，我国汽车销量由上半年的同比增长20%出乎预料的转变为同比下降5.1%。综合多重因素，我们判断，08年第三季度即使不是汽车行业最坏的季度，至少是相当坏的季度。

　　消费结构升级和技术进步阶段是一国经济中长周期节奏和特征的主要决定因素，然而无论周期机制如何推演，主导产业更迭或结构变化都是主要的表现方式。在这种形势下，汽车家庭化趋势加速不可逆转。

　　根据我的反复比较和实证，GDP增长速度成为影响汽车行业的增长速度的相关度最高的指标，并呈现一定的规律性：从GDP年度增速和汽车销量年度增速的比较来看，汽车销量增速比GDP增速提前一年见顶，汽车销量增速与GDP同时见底。

　　我们坚信这样一个基本观点：汽车需求的持续积累与汽车需求的阶段性集中释放之间的关系，是探索和预测汽车周期波动拐点的关键所在。我们判断汽车行业的拐点应出现在2009年的第三季度。

　　根据我们对当前及明年上半年的经济形势的判断，我们给予商用车子行业“优于大势”的投资评级；给予乘用车子行业“同步大势”的投资评级；给予零部件子行业“落后大势”的投资评级。

　　我们给予中国重汽（000951）、一汽轿车（000800）“推荐”的投资评级；给予江铃汽车（000550）、宇通客车（600066）“谨慎推荐”的投资评级。

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