银河证券 郝飞飞

　　1.事件

　　在近日召开的铁路工作会议上，铁道部表示2008年铁路共完成基建投资超过3300亿元，同比增长高达86%；2009年，中国铁路基本建设投资将达到6000亿元，计划完成新线铺轨5148公里。

　　截至2008年底，开工建设的铁路新线里程已达3万公里，投资规模达到2万亿元；2009年，铁路部门拟安排新开工项目70项，投资规模达1.5万亿元。

　　2.我们的分析与判断

　　虽然前两年铁路部门实际完成投资情况并不理想(落后于铁路“十一五”规划进度)，但根据铁道部08年高达86%的基建投资增速，我们认为铁路部门将在09年较好的完成投资计划，预计全年铁路将实现基本建设投资在5500亿-6000亿之间。

　　长期以来，中国中铁、中国铁建占据着铁路建设市场80%以上的市场份额，虽然随着2004年铁路建设市场逐渐放开，更多大型综合建筑企业参与铁路建设市场的竞争，但“双铁”凭借技术、资金、设备方面的竞争优势将成为铁路建设大发展时期的最大受益者。

　　3.投资建议

　　铁路建设收入占中国中铁和中国铁建施工业务收入的47%和45%,占两公司总收入的42%和43%。2009年高达6000亿的铁路基本建设投资将使中国中铁和中国铁建的铁路建设收入分别实现63%和66%的增长。

　　我们预计，中国中铁和中国铁建09-10年EPS将分别达到0.29元、0.35元和0.47元、0.63元，对应PE分别达到18.7倍、16.4倍和21.3倍、15.9倍。我们维持对中国中铁“谨慎推荐”的投资评级，维持对中国铁建“推荐”的投资评级。

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