光大证券 朱毅

　　中国旅游前景依然广阔：拉动内需的重要环节

　　从整个经济来看，旅游前途光明，预测2010年中国将取代西班牙居第二位，2020年将超越法国跃居第一位。联合国世界旅游组织预测，2015年中国将成为世界第一旅游接待国、第四大旅游客源国；中国入境过夜旅游者将达到1亿人次；国内旅游者将达到28亿人次；居民人均出游两次，出境旅游将达到1亿人次；旅游市场总量将达到30亿人次。旅游业关联我国国民经济的109个产业、行业和39个部门，相关产业的发展对旅游业都有不同程度的促进作用，同时，这些产业的发展很大程度都得益于旅游业的发展。据世界旅游组织测算，旅游收入每增加1元，可带动相关行业增收4.3元，应该说旅游行业是拉动内需的重要环节。

　　消费增速仍将放缓，旅游行业面临较大考验：

　　按照光大研究所对于未来消费增速的预测，预计消费增速仍将放缓，那么对于消费中的重要环节—旅游行业来说，行业层面仍面临较大考验。

　　普遍的观点认为旅游行业作为可选消费品，其与经济周期的关系比较密切，在经济好转的时候，旅游消费较为旺盛，而一旦经济出现向下拐点，则需求将出现较大幅度调整。对其我们的观点是，我们的确认为旅游行业受到经济周期的影响较大，特别是作为高端旅游消费，受到的影响和冲击就更大，这点可以从我们研究的日本出境旅游数据上得到一定的引证；但与此同时，由于旅游可以给繁忙工作中的人以最大限度的放松，因此即使出现经济大幅度的衰退，旅游需求下降的速度也远小于此。

　　投资思路与投资机会:

　　我们建议对于旅游行业进行阶段性配置，另外重点关注行业内的重组整合机会。

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