岁末年初跑赢大盘 降息阴影挥之不去

　　本报记者 闫 铮

　　1月5日、1月6日，银行股连续两日收涨；如果再向前追溯一个月，银行股也跑赢了大盘，整体表现优于大盘1.28个百分点。这种现象似乎与华夏大盘精选基金经理王亚伟去年11月份看空银行股的预期相悖。部分银行业分析师昨日在接受《证券日报》记者采访时表示，银行股近期反弹可能仅是短期表现，随着不良贷款的浮现和利差的收窄，银行股未来走势仍可能落后于大盘。

　　跌幅小于上证指数

　　作为唯一做足10年公募基金的基金经理，王亚伟的一举一动受到业内关注。去年11月22日，王亚伟在华夏基金2009年投资报告会上表示，未来并不看好银行股。不过，银行股随后的表现明显要好于大盘。从去年的11月24日到12月31日，上证指数从1969.39点下跌到了1820.81点，下跌幅度达7.54%。与此同时，银行板块指数从3043.32点下跌到2866.33点，下跌幅度达5.82%，跌幅比上证指数低1.28个百分点。其中12月1日到12月11日，银行类指数大幅上涨，最高达3265.67。

　　本报此前曾有相关报道指出，银行股的强势反弹，疑似为以汇金为首的机构资金拉动。机构基金大举进入，是不是说明银行股已经摆脱颓势进入上升通道？国泰君安银行业分析师伍永刚在接受《证券日报》记者采访时表示，银行股的这种表现主要是受国家拉动内需政策的配套贷款所刺激。长期来看，受降息影响，银行利差将进一步收窄，银行股未来仍存在下行风险。

　　实际上从2008年9月中旬起，降息预期就像紧箍咒一样，萦绕在银行股头顶。2008年9月16日、10月9日、10月22日，央行在年内三次将一年期贷款基准利率降低0.27个百分点。随后，从去年11月27日起，央行再次下调金融机构一年期存贷款基准利率1.08个百分点，其他期限档次存贷款基准利率作相应调整，同时下调中央银行再贷款、再贴现等利率；2008年12月23日，央行下调一年期人民币存贷款基准利率各0.27个百分点。广发证券银行业分析师沐华就此分析称，伴随银行降息，其利润也会随之减少，这样看来，国内商业银行未来的业绩很值得担忧。

　　2009年出现负增长？

　　受连续降息和未来降息预期的影响，部分行业专家以及机构对未来银行股的走势并不看好。

　　国泰君安银行业分析师伍永刚在接受《证券日报》记者采访时表示，金融危机的爆发，会引发部分企业的流动资金出现断裂。受此类因素的影响，银行的不良贷款问题可能会在不久的将来显现，这对银行股来说并不是积极信号。未来诸多的不确定性，可能会导致银行股表现不佳。

　　广发证券银行业分析师沐华也对银行股未来走势不甚看好，她指出，银行股可能会在年中出现机会性反弹，但整体来讲走势仍难乐观。她进一步分析，今年一季度可能会是银行股较为低迷的时期，而三、四季度银行股的走势还难以预测，需要等待影响因素明朗后才能判断。

　　长城证券在其12月的报告中指出，2009年银行业信贷增幅有限和息差缩小将使得净利息收入增长承压，中间业务收入由于与金融市场存在结构关联性亦将增长乏力，而资产质量风险上升将使拨备支出压力增大，加上税负正面贡献作用也将消失，银行业明年业绩不容乐观，预计2009 年盈利较2008年出现单位数负增长。

　　同时，中投证券也在其研究报告中表示，2009年银行业可能会出现10%的负增长。

　　上述机构和专家的言论，似乎都印证了王亚伟对银行股的看空预期。不过在王亚伟作出看空判断之初，则有部分专家认为，银行股估值偏低，未来存在投资潜力。对于这一矛盾，沐华解释称，银行股估值在A股市场似乎存在估值偏低的现象，但是从全球范围来看，与国外银行股相比，国内银行股的估值其实已经趋近合理。

　　虽然部分机构、专家的判断与王亚伟吻合，但也有不同的声音存在。联合证券的银行业分析师刘晓昶表示，存款准备金率预计将继续下调，但影响可能偏中性。他认为12月的降息是市场预期的部分兑现，尽早降息有利于银行业绩尽早见底，这将有利于缓解经济调整带来的不良压力，同时也有利于银行息差的尽早见底。

　　争论依然存在，王亚伟的判断是否能长期应验，似乎仍需后市检验。

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