-红周刊特约 彭肇建

　　2008年12月25日到30日，又是一个让“小非”和少数“大非”狂欢的时间段，为此股市必定会经历磨难，我预计沪指守不住1900点；但认为最大权重板块银行股板块此前始终没有很好的表现，如果此时能在股市磨难期出来表现一番，沪指就可以守住1850点。所以两周前在《低点逐步上移》一文中提道：“不敢说沪指的低点已上移到1902点，但认为沪指下一个低点会高于1846点。”

　　孰料银行股板块比大盘还弱，以工行A股为例，12月1日最低价是3.70元，而12月29日的最低价却是3.59元，于是12月29日沪指最低跌到1815点。对银行股的疲态，许多人认为降息对银行股是利空，11月27日的大幅降息以及12月23日的继续降息对银行股更是大利空。先以11月27日的这次降息为例，虽然这次是存贷基准利率都降1.08个百分点，但活期存款利率仅降0.36个百分点,而活期存款在各银行的存款中占大头，三年以上存款占各家银行总存款都低于5%。整体来看，存款降息比贷款降息幅度小很多，大大压缩了利息差，银行利润大为减少。至于12月23日的这次降息，活期存款利率没降，进一步压缩了银行的利息差。

　　同样是根据以上这些论据，我的结论与上述差异很大。存量的长期存款利率是固定的，长期贷款利率则有很大一部分是浮动的。作一个夸张的假设，各银行的存款中，如果都是2007年12月21日之后2008年10月9日之前存的五年定期存款，那各家银行的存贷款利率现在不是要倒挂了吗！？好在活期存款在各银行的存款中是占大头，好在银行三年以上存款占各家银行总存款都低于5%，所以使得这几次降息对银行股的利空影响最小。

　　银行股2008年的每股收益肯定高于2007年，由于降息的利空影响，银行股2009年的每股收益估计低于2008年。但究竟是回到2007年的水平还是回到2006年的水平，若想买银行股，心里就要有个估量。低估影响，会让你面临风险：夸大影响，会让你失去机会。

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