上海证券 陈启书

　　重要事件：

　　1-11月，软件产业累计完成软件业务收入6,429.7亿元，同比增长30.8%；软件出口125亿美元，同比增长50.3%；其中，软件外包服务完成出口11.3亿美元，同比增长48.1%。

　　主要观点：

　　收入增长依然稳健

　　1-11月，软件业累计完成软件业务收入6,429.7亿元，同比增长30.8%，增速比1-10月低0.2个百分点，但比去年同期高10.8个百分点。

　　所以，软件业在收入增长方面，表现基本稳健，在整体经济下滑的趋势下表现出较强抗周期性的特征。

　　产业结构进一步改善

　　1-11月，软件产品累计完成收入3,085亿元，同比增长32%，增速比1-10月低0.5个百分点，比去年同期高11.5个百分点；软件技术服务累计完成收入1,239.7亿元，同比增长38.6%，增速比1-10月高0.7个百分点，比去年同期高17.8个百分点。

　　两者的增速均高于软件业总体增速，这表明两者占软件业总收入比得到进一步扩大。而软件产品和软件技术服务的毛利率相对较高，所以，软件业在收入结构上得以进一步改善。

　　软件外包出口收入增速稍有上扬

　　1-11月，我国软件出口125亿美元，同比增长50.3%，增速比1-10月低1个百分点；其中，软件外包服务出口11.3亿美元，同比增长48.1%，增速比1-10月高出了0.9个百分点。

　　在这国内出口受国际金融危机严重影响的情况，软件外包服务出口环比增速出现了稍有上扬情形，这或许表明，外国软件类公司在经济下滑的压力下，更需要将部分业务进行外包，从而适当减少成本开支。

　　投资建议：

　　软件与服务业未来12个月内的评级为：有吸引力(维持)。

　　总体上看，软件业在收入增长方面表现稳健，在整体经济下滑的趋势下表现出较强抗周期性的特征，建议多关注行业内具有价值投资的公司。

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