上海证券 杨胜

　　主要观点：

　　11月份汽车市场需求再度大幅下滑

　　虽然10月份汽车市场需求在9月份基础上有所改善，但11月份汽车市场需求再度大幅下滑，销量同比减少14.5%。我们认为主要原因在于宏观经济景气度下滑以及燃油税改革不确定性带来的观望情绪。其中乘用车需求仍好于商用车较多，重点公司中一汽轿车销售领跑。

　　行业业绩下滑将持续到明年年中

　　各项最新统计数据均显示行业业绩继续维持下滑的态势，与我们之前的预期吻合。我们继续维持行业业绩下滑至明年年中，行业上市公司业绩连续四个季度同比下滑的预测。原材料价格降低带来的成本压力缓解慢慢开始显现，而终端价格因为销售不佳和竞争激烈开始降低，明年行业整体毛利率的走势将取决于上述两个因素的博弈。

　　各项政策利好汽车行业

　　费改税政策正式确定在09年1月1日实施，对汽车行业整体偏利好。国内成品油价下调和以及明年年初不含税成品油价下调将减少各类型汽车使用费用，乘用车需求将得到较大促进从而更快回暖。此外，我们预计国家还将陆续出台购置税改革等提振汽车消费的政策。

　　投资建议：

　　评级：未来十二个月内，汽车及汽车零部件行业：中性

　　短期建议关注收入成长确定性高的投资主线，继续推荐一汽轿车。同时建议关注利好政策出台带来的交易性机会。

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